信達(dá)證券近日發(fā)布環(huán)保：全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)新增鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)，推動(dòng)綠色低碳發(fā)展。 

以下為研究報(bào)告摘要：

事件：生態(tài)環(huán)境部3月26日發(fā)布了《全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)覆蓋鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)工作方案》（以下簡(jiǎn)稱《方案》），標(biāo)志著全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)首次擴(kuò)大行業(yè)覆蓋范圍工作正式進(jìn)入實(shí)施階段。本次《方案》擴(kuò)圍包含：覆蓋行業(yè)：由原來(lái)的發(fā)電行業(yè)增加至發(fā)電、鋼鐵、水泥、鋁冶煉四大行業(yè)；覆蓋主體：由原來(lái)的約2200家增加至3700家；覆蓋碳排放量：由原來(lái)的約50億噸增加至80億噸，覆蓋全國(guó)二氧化碳排放總量由原來(lái)的40%增加至60%；覆蓋溫室氣體種類：擴(kuò)大到二氧化碳、四氟化碳和六氟化二碳三類，其中鋼鐵、水泥行業(yè)管控溫室氣體種類為二氧化碳，鋁冶煉行業(yè)管控溫室氣體種類為二氧化碳、四氟化碳和六氟化二碳。

點(diǎn)評(píng)：

“邊實(shí)施、邊完善”分階段推進(jìn)，配額總量逐步收緊。《方案》分兩個(gè)階段做好鋼鐵、水泥、鋁冶煉行業(yè)擴(kuò)圍，其中啟動(dòng)實(shí)施階段（2024—2026年度），企業(yè)需在2025年底前完成首次履約工作；2024年度配額基于經(jīng)核查的實(shí)際碳排放量等量分配，2025、2026年度配額采用碳排放強(qiáng)度控制的思路分配，合理確定配額盈缺率，行業(yè)整體配額盈虧基本平衡。深化完善階段（2027年度—），各方參與市場(chǎng)能力全面提升，配額分配方法更加科學(xué)精準(zhǔn)，建立預(yù)期明確、公開(kāi)透明的行業(yè)配額總量逐步適度收緊機(jī)制。

加快出清落后產(chǎn)能，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。碳排放權(quán)交易市場(chǎng)利用碳排放總量設(shè)定和配額分配制度，可將國(guó)家碳減排目標(biāo)直接轉(zhuǎn)化為企業(yè)的減排責(zé)任，通過(guò)精準(zhǔn)核算碳排放、科學(xué)設(shè)置碳排放目標(biāo)、靈活選擇碳減排手段，實(shí)現(xiàn)對(duì)碳市場(chǎng)覆蓋行業(yè)碳排放總量和強(qiáng)度的有效控制。本次《方案》將推動(dòng)三個(gè)行業(yè)碳排放強(qiáng)度不斷下降，通過(guò)“激勵(lì)先進(jìn)、約束落后”加快出清落后產(chǎn)能，推動(dòng)行業(yè)從“高碳依賴”傳統(tǒng)路徑向“低碳競(jìng)爭(zhēng)力”新賽道轉(zhuǎn)變，加快低碳技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用。

完善碳定價(jià)機(jī)制，吸引更多金融資本。擴(kuò)圍實(shí)現(xiàn)了碳排放權(quán)交易市場(chǎng)從過(guò)去的三個(gè)“單一”管控向三個(gè)“多元”轉(zhuǎn)變，即由單一行業(yè)管控轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘈袠I(yè)兼容市場(chǎng)、單一能源活動(dòng)排放管控轉(zhuǎn)變?yōu)榧骖櫮茉椿顒?dòng)與工業(yè)過(guò)程排放管控、單一的二氧化碳管控轉(zhuǎn)變?yōu)槎喾N溫室氣體管控。在進(jìn)一步豐富參與主體、提升市場(chǎng)活力的基礎(chǔ)上，將更多邊際減排成本不同的主體納入市場(chǎng)統(tǒng)一管理，更有效降低了全社會(huì)減排成本。碳價(jià)為新納入行業(yè)企業(yè)開(kāi)展氣候投融資、碳配額質(zhì)押等碳定價(jià)活動(dòng)錨定了基準(zhǔn)價(jià)格，有利于吸引更多金融資本投向這些行業(yè)，為低碳轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量發(fā)展提供資金支持。企業(yè)因參加碳市場(chǎng)獲得的收益可用于進(jìn)一步投資低碳技術(shù)，從而形成“投資—減排—收益—投資”的技術(shù)創(chuàng)新和應(yīng)用良性模式。

碳計(jì)量要求將進(jìn)一步提高，有望帶動(dòng)相關(guān)監(jiān)測(cè)行業(yè)發(fā)展。《方案》提出制定核算報(bào)告和核查技術(shù)規(guī)范，明確各行業(yè)關(guān)鍵參數(shù)分級(jí)分類管理要求，逐步推動(dòng)企業(yè)開(kāi)展對(duì)燃料、原輔材料等參數(shù)的高質(zhì)量實(shí)測(cè)，對(duì)不具備實(shí)測(cè)條件的參數(shù)采用規(guī)定的缺省值替代實(shí)測(cè)；探索開(kāi)展碳排放在線監(jiān)測(cè)。此前，國(guó)務(wù)院印發(fā)的《2024—2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》管理機(jī)制方面提出加強(qiáng)能源消費(fèi)和碳排放統(tǒng)計(jì)核算；建立與節(jié)能降碳目標(biāo)管理相適應(yīng)的能耗和碳排放統(tǒng)計(jì)快報(bào)制度，提高數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性和時(shí)效性；夯實(shí)化石能源、非化石能源、原料用能等統(tǒng)計(jì)核算基礎(chǔ)；積極開(kāi)展以電力、碳市場(chǎng)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的能源消費(fèi)和碳排放監(jiān)測(cè)分析。我們認(rèn)為有望利好碳排放計(jì)量、在線監(jiān)測(cè)系統(tǒng)等領(lǐng)域。

投資建議：從投資機(jī)會(huì)看，重點(diǎn)關(guān)注五個(gè)方向：（1）前端節(jié)能設(shè)備及高效節(jié)能環(huán)保材料：建議關(guān)注從事節(jié)能風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)的瑞晨環(huán)保，深耕專用空調(diào)領(lǐng)域、全面布局液冷的申菱環(huán)境，有余熱鍋爐業(yè)務(wù)的華光環(huán)能、西子潔能。（2）節(jié)能服務(wù)領(lǐng)域：建議關(guān)注EPCOS電能服務(wù)龍頭蘇文電能。（3）“雙碳”相關(guān)先進(jìn)技術(shù)領(lǐng)域：建議關(guān)注積極布局CCUS技術(shù)的冰輪環(huán)境，深冷設(shè)備龍頭中泰股份；（4）循環(huán)經(jīng)濟(jì)方面：建議關(guān)注危廢資源化利用企業(yè)高能環(huán)境、專注重金屬污染防治企業(yè)賽恩斯、塑料再生產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)公司英科再生，鋰電回收相關(guān)裝備壓濾機(jī)的龍頭公司景津裝備，以及主業(yè)從事垃圾焚燒的偉明環(huán)保、瀚藍(lán)環(huán)境、旺能環(huán)境等；（5）碳排放檢測(cè)、核算、跟蹤領(lǐng)域：建議關(guān)注聚光科技、雪迪龍、皖儀科技、譜尼測(cè)試。

風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、政策實(shí)施落地存在滯后性、下游需求不及預(yù)期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展低于預(yù)期。