作者：錢立華，方琦，魯政委

一、全球綠色發(fā)展 

2020年初，新冠肺炎疫情的爆發(fā)為全球經(jīng)濟(jì)按下了“暫停鍵”，全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)迅速減少，此次疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊甚至超過(guò)了2008年的全球金融危機(jī)。為了應(yīng)對(duì)疫情帶來(lái)的沖擊，全球各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的焦點(diǎn)都集中于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，而與此同時(shí)，令人欣喜的是，各國(guó)仍然沒(méi)有忽視應(yīng)對(duì)氣候變化這一長(zhǎng)期重要任務(wù)，多國(guó)陸續(xù)提出了“碳中和”目標(biāo)，并且已有眾多國(guó)家將“綠色”融入疫情后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃中，紛紛出臺(tái)“綠色復(fù)蘇”方案?！疤贾泻汀迸c“綠色復(fù)蘇”已成為全球趨勢(shì)，而這也推動(dòng)著全球綠色金融市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張。

1、“碳中和”成為全球趨勢(shì)

根據(jù)聯(lián)合國(guó)政府間氣候變化專門委員會(huì)（IPCC）[1]的定義，碳中和（Carbon neutrality）、氣候中性（Climate neutrality）與二氧化碳凈零排放（Net zero CO2 emissions）的含義一致，表示在特定時(shí)期內(nèi)，全球人為二氧化碳排放量與二氧化碳移除量相平衡的狀態(tài)。2015年，《巴黎協(xié)定》提出了“2100年將全球平均氣溫升幅與前工業(yè)化時(shí)期相比控制在2℃以內(nèi)，并將努力把溫度升幅限定在1.5℃以內(nèi)”的目標(biāo)和“全球溫室氣體排放盡快達(dá)峰，到本世紀(jì)下半葉實(shí)現(xiàn)全球凈零排放”的目標(biāo)。2018年，IPCC發(fā)布的《全球升溫1.5℃特別報(bào)告》指出，目前各國(guó)的減排承諾仍不足以實(shí)現(xiàn)《巴黎協(xié)定》將全球溫升控制在2℃以內(nèi)的目標(biāo)，全球應(yīng)在土地、能源、工業(yè)、建筑、交通、城市等方面進(jìn)行快速而深遠(yuǎn)的轉(zhuǎn)型，到2030年全球CO2排放量應(yīng)比2010年下降約45%，到2050年達(dá)到“凈零”排放。

2020年以來(lái)，盡管全球各地都受到了新冠肺炎疫情的巨大沖擊，但各國(guó)仍然沒(méi)有忽視應(yīng)對(duì)氣候變化這一長(zhǎng)期重要任務(wù)，多國(guó)陸續(xù)提出了“碳中和”目標(biāo)。9月22日，我國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)一般性辯論講話中宣布：中國(guó)將提高國(guó)家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。我國(guó)作為當(dāng)前全球碳排放量最大的國(guó)家，此次明確提出“碳中和”目標(biāo)對(duì)于全球應(yīng)對(duì)氣候變化進(jìn)程具有重要意義。在我國(guó)提出碳中和目標(biāo)后，日本和韓國(guó)也緊隨其后，陸續(xù)明確提出碳中和目標(biāo)時(shí)間表。10月26日，日本首相菅義偉在眾議院正式會(huì)議上發(fā)表了就職后首次演說(shuō)，宣布日本將在2050年實(shí)現(xiàn)碳中和，首次明確提出實(shí)現(xiàn)碳中和的時(shí)間表，提高了日本的氣候目標(biāo)，此前在2019年，日本的承諾為“到2050年將排放量減少80％，并爭(zhēng)取在本世紀(jì)后半葉盡早實(shí)現(xiàn)凈零排放”，日本政府還表示將盡快討論實(shí)現(xiàn)2050年碳中和目標(biāo)的路線圖，在年底前制定具體實(shí)施計(jì)劃。10月28日，韓國(guó)總統(tǒng)文在寅在國(guó)會(huì)發(fā)表施政演講時(shí)稱：“將與國(guó)際社會(huì)一道積極應(yīng)對(duì)氣候變化，朝著2050年實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)進(jìn)發(fā)。”

當(dāng)前，全球已有部分國(guó)家和地區(qū)率先實(shí)現(xiàn)了碳中和，部分國(guó)家和地區(qū)已將碳中和目標(biāo)寫入法律或在立法進(jìn)程中，同時(shí)也有越來(lái)越多的國(guó)家開(kāi)始陸續(xù)提出碳中和目標(biāo)的時(shí)間表和路線圖，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全球有120個(gè)國(guó)家和歐盟正在努力實(shí)現(xiàn)到2050年溫室氣體凈排放為零的目標(biāo)[2]，隨著氣候變化問(wèn)題日益嚴(yán)峻，“碳中和”已成為全球趨勢(shì)。根據(jù)能源和氣候信息小組（Energy & Climate Intelligence UNIT，ECIU）發(fā)布的全球凈零排放跟蹤表[3]，目前已實(shí)現(xiàn)碳中和的國(guó)家包括不丹和蘇里南，并已實(shí)現(xiàn)負(fù)排放；已將碳中和目標(biāo)寫入法律的國(guó)家和地區(qū)包括瑞典、英國(guó)、法國(guó)、丹麥、新西蘭和匈牙利，在立法進(jìn)程中的包括歐盟、韓國(guó)、西班牙、智利和斐濟(jì)，其中瑞典實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)時(shí)間為2045年，其他國(guó)家和地區(qū)為2050年；芬蘭、奧地利等14個(gè)國(guó)家和地區(qū)已宣布碳中和目標(biāo)；此外還有烏拉圭、意大利等100個(gè)國(guó)家和地區(qū)的碳中和目標(biāo)正在討論中。

2、各國(guó)綠色復(fù)蘇計(jì)劃陸續(xù)出臺(tái)

（1）綠色復(fù)蘇成為全球疫情后經(jīng)濟(jì)重建的主旋律之一

為應(yīng)對(duì)新冠疫情帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)放緩，世界各國(guó)都開(kāi)始引入經(jīng)濟(jì)刺激措施。為了避免世界從一場(chǎng)危機(jī)（新冠疫情）步入另一場(chǎng)危機(jī)（氣候變化），國(guó)內(nèi)外關(guān)于“綠色刺激”和“綠色復(fù)蘇”的呼聲越來(lái)越高，已有眾多國(guó)家和地區(qū)提出了綠色刺激方案。

根據(jù)經(jīng)合組織（OECD）在2020年8月的初步分析[4]，至少有30個(gè)經(jīng)合組織國(guó)家和主要合作伙伴國(guó)家[5]已將旨在支持向綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的措施作為其恢復(fù)計(jì)劃或戰(zhàn)略的一部分，這些措施主要包括以下四類：一是通過(guò)直接撥款、貸款和稅收減免來(lái)支持綠色交通、循環(huán)經(jīng)濟(jì)和清潔能源的研究、開(kāi)發(fā)和部署；二是通過(guò)財(cái)政措施為家庭和企業(yè)提高能效和安裝可再生能源提供支持；三是提出新的資金計(jì)劃支持生態(tài)系統(tǒng)的恢復(fù)從而創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)并刺激經(jīng)濟(jì)活動(dòng)；四是控制外來(lái)入侵物種和森林保護(hù)。從各國(guó)綠色復(fù)蘇政策措施和支持領(lǐng)域來(lái)看（見(jiàn)圖表2），各國(guó)政府的綠色支持政策主要集中在能源和陸路運(yùn)輸部門，而其他同樣對(duì)綠色復(fù)蘇至關(guān)重要的部門，如工業(yè)、農(nóng)業(yè)、林業(yè)和廢物管理等的政策措施仍然較少。從政策類型來(lái)看，減稅和補(bǔ)助金或貸款是最常用的，其次是對(duì)研發(fā)的補(bǔ)貼。

（2）各國(guó)綠色刺激方案

我國(guó)：2020年9月22日，國(guó)家主席習(xí)近平在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)的講話中除了宣布我國(guó)2030年前碳達(dá)峰和2060年前碳中和的目標(biāo)外，同時(shí)也強(qiáng)調(diào)了疫情后的綠色復(fù)蘇：“這場(chǎng)疫情啟示我們，人類需要一場(chǎng)自我革命，加快形成綠色發(fā)展方式和生活方式，……。各國(guó)要樹(shù)立創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享的新發(fā)展理念，抓住新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的歷史性機(jī)遇，推動(dòng)疫情后世界經(jīng)濟(jì)‘綠色復(fù)蘇’，匯聚起可持續(xù)發(fā)展的強(qiáng)大合力。”而此前我國(guó)提出的“新基建”七大投資領(lǐng)域也包含著大量的綠色元素，一是“新基建”中的城際高速鐵路和城際軌道交通、充電樁以及特高壓等，這些內(nèi)容本身就屬于發(fā)改委等七部委聯(lián)合印發(fā)的《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019年版）》以及目前正在執(zhí)行的相關(guān)綠色標(biāo)準(zhǔn)中的項(xiàng)目，屬于綠色產(chǎn)業(yè)的范疇；二是5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)可用于產(chǎn)業(yè)增質(zhì)提效，是發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)不可或缺的要素。根據(jù)興業(yè)研究宏觀團(tuán)隊(duì)的估算，2020年新基建七大投資領(lǐng)域的投資規(guī)模預(yù)計(jì)在2.17萬(wàn)億左右，其中，可以明確歸為綠色新基建的城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁以及特高壓三大投資領(lǐng)域的投資規(guī)模預(yù)計(jì)為1.42萬(wàn)億，在總投資規(guī)模中占比高達(dá)65%，若是考慮到5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)對(duì)各產(chǎn)業(yè)的增質(zhì)提效，以及對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動(dòng)作用，新基建中綠色成分的占比應(yīng)該更高。

歐盟：2020年11月10日，歐盟委員會(huì)就總額為7500億歐元的“歐盟下一代”復(fù)蘇計(jì)劃和2021-2027年1.074萬(wàn)億歐元的強(qiáng)化版中期預(yù)算（共約1.8萬(wàn)億歐元）提案達(dá)成協(xié)議，以幫助整個(gè)歐盟地區(qū)在疫情后實(shí)現(xiàn)綠色化和數(shù)字化復(fù)蘇。該提案首次提出是在2020年5月，當(dāng)時(shí)歐盟官員表示這一攬子復(fù)蘇計(jì)劃中25%的資金將用于氣候友好型領(lǐng)域，而在此次達(dá)成協(xié)議的最新版方案中，歐盟明確將用于應(yīng)對(duì)氣候變化資金的比例提高到了30%，這是有史以來(lái)歐盟預(yù)算中氣候資金的最高比例，同時(shí)該復(fù)蘇計(jì)劃還特別關(guān)注生物多樣性保護(hù)和性別平等。此外，在這1.8億歐元一攬子計(jì)劃中，超過(guò)50%的資金將通過(guò)以下三個(gè)方面來(lái)支持歐盟的現(xiàn)代化：通過(guò)“歐洲地平線”（Horizon Europe）計(jì)劃支持科研與創(chuàng)新；通過(guò)公正過(guò)渡基金和數(shù)字歐洲計(jì)劃支持公平的氣候和數(shù)字轉(zhuǎn)型；通過(guò)設(shè)施恢復(fù)與復(fù)原計(jì)劃（Recovery and Resilience Facility）、歐盟民事保護(hù)機(jī)制（rescEU）和一項(xiàng)新的健康計(jì)劃（EU4Health）來(lái)提升歐盟的預(yù)防、恢復(fù)能力與韌性。

德國(guó)：2020年6月3日，德國(guó)政府通過(guò)了規(guī)模達(dá)1300億歐元的一攬子經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃（2020-2021年），包括降稅、5G建設(shè)、行業(yè)扶持、居民補(bǔ)貼等措施。其中，500億歐元被命名為“未來(lái)方案”（future package），聚焦于“氣候轉(zhuǎn)型”和“數(shù)字化轉(zhuǎn)型”，將用于推動(dòng)電動(dòng)汽車、量子計(jì)劃和人工智能等技術(shù)發(fā)展中，其中涉及應(yīng)對(duì)氣候變化的多項(xiàng)舉措包括電動(dòng)交通、氫能、鐵路交通和建筑等領(lǐng)域，如德國(guó)將把每輛電動(dòng)汽車的補(bǔ)貼增加一倍至6000歐元，對(duì)插電式和混合動(dòng)力車的補(bǔ)貼總計(jì)達(dá)22億歐元，有效期到2021年12月；投資25億歐元用于充電設(shè)施和電動(dòng)交通、電動(dòng)電池的研發(fā)；車輛稅將更關(guān)注乘用車的二氧化碳排放，以扶持低排放和零排放車輛；同時(shí)還將為汽車行業(yè)注入20億歐元，將工廠升級(jí)為電動(dòng)汽車產(chǎn)線。6月10日，德國(guó)政府通過(guò)國(guó)家氫能源戰(zhàn)略，旨在支持“綠色氫能”擴(kuò)大市場(chǎng)，為支持這一戰(zhàn)略，德國(guó)政府將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上再投入70億歐元用于氫能源市場(chǎng)推廣，另外20億歐元用于相關(guān)國(guó)際合作。

法國(guó)：2020年9月，法國(guó)宣布了一項(xiàng)1000億歐元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，以從COVID-19疫情造成的破壞中恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，在該項(xiàng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃中，300億歐元將用于環(huán)境友好型能源。根據(jù)法國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，在氫能源方面，政府將投資20億歐元以擴(kuò)大綠色氫能行業(yè)，從而在2050年之前實(shí)現(xiàn)碳中和，這筆資金將用于協(xié)助公司執(zhí)行與氫能解決方案相關(guān)的項(xiàng)目，并推動(dòng)氫能行業(yè)的發(fā)展；在節(jié)能建筑領(lǐng)域，政府將投資60億歐元，其中40億歐元用以資助公共建筑的能源系統(tǒng)升級(jí)，從而減少該國(guó)的整體溫室氣體排放量，20億歐元用于在未來(lái)兩年法國(guó)私人建筑的能源系統(tǒng)升級(jí)；在工業(yè)節(jié)能方面，法國(guó)將為工業(yè)部門的脫碳撥款12億歐元，工業(yè)排放占法國(guó)溫室氣體總排放量的近20％，此項(xiàng)投資將用于支持工業(yè)行業(yè)對(duì)節(jié)能設(shè)備的使用和投資；在綠色基礎(chǔ)設(shè)施方面，法國(guó)政府將為國(guó)內(nèi)綠色基礎(chǔ)設(shè)施和交通項(xiàng)目提供12億歐元資金，用于開(kāi)發(fā)可減少溫室氣體排放的交通項(xiàng)目和公共交通服務(wù)。

英國(guó)：英國(guó)政府于2020年7月發(fā)布了300億英鎊的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃，其中30億英鎊專用于氣候行動(dòng)。該計(jì)劃包括：將提供超過(guò)20億英鎊的資金支持房主和房東在2020-2021年提高房屋的能源效率，以滿足英國(guó)應(yīng)對(duì)氣候變化的雄心，這筆資金可以提供超過(guò)10萬(wàn)個(gè)綠色工作機(jī)會(huì)；為了實(shí)現(xiàn)公共部門的脫碳計(jì)劃-清潔增長(zhǎng)戰(zhàn)略目標(biāo)，即到2032年將公共部門的溫室氣體排放量減少一半，英國(guó)將在2021年向公共部門投資10億英鎊，以資助能源效率和低碳熱能升級(jí)；向綠色就業(yè)挑戰(zhàn)基金投資4000萬(wàn)英鎊，用于環(huán)境慈善機(jī)構(gòu)和公共機(jī)構(gòu)在英國(guó)創(chuàng)造和保護(hù)5000個(gè)工作崗位；將提供1億英鎊的新資金用于研究和開(kāi)發(fā)直接空氣捕獲技術(shù)，這是一種新的清潔技術(shù)，可以從空氣中捕獲二氧化碳；支持汽車轉(zhuǎn)型基金，基于去年宣布的高達(dá)10億英鎊的開(kāi)發(fā)和嵌入下一代尖端汽車技術(shù)的額外資金，政府將立即撥款1000萬(wàn)英鎊用于第一輪創(chuàng)新研發(fā)項(xiàng)目，以擴(kuò)大電池、發(fā)動(dòng)機(jī)、電子和燃料電池等最新技術(shù)的生產(chǎn)規(guī)模。

韓國(guó)：2020年7月14日，韓國(guó)總統(tǒng)文在寅宣布了一項(xiàng)總額達(dá)160萬(wàn)億韓元（約1300億美元；包括私人和地方政府支出）的“新政”。其中包含一項(xiàng)金額達(dá)42.7萬(wàn)億韓元（約350億美元）的“綠色新政”，以促進(jìn)可再生能源的部署和低碳基礎(chǔ)設(shè)施，具體包括到2025年太陽(yáng)能和風(fēng)力發(fā)電裝機(jī)量從2019年的127億千瓦增加到427億千瓦，并將在22.5萬(wàn)座公共建筑上安裝太陽(yáng)能電池板；到2025年，有113萬(wàn)輛電動(dòng)汽車和20萬(wàn)輛氫能汽車上路，并將建設(shè)1.5萬(wàn)個(gè)快速充電站、3萬(wàn)個(gè)標(biāo)準(zhǔn)充電站和約450個(gè)氫燃料補(bǔ)給裝置等。

美國(guó)：美國(guó)盡管尚未明確提出綠色復(fù)蘇計(jì)劃，但剛在11月的美國(guó)總統(tǒng)大選中獲勝的拜登此前已闡述了其新冠疫情后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃，該計(jì)劃主要包括四大支柱，其中第二大支柱關(guān)注提升經(jīng)濟(jì)在長(zhǎng)期的韌性，強(qiáng)調(diào)通過(guò)發(fā)展清潔能源和可持續(xù)基礎(chǔ)設(shè)施等措施為應(yīng)對(duì)氣候危機(jī)做好準(zhǔn)備。同時(shí)，拜登還提出了“綠色新政”作為其應(yīng)對(duì)氣候挑戰(zhàn)的關(guān)鍵框架，同時(shí)也稱為“清潔能源革命與環(huán)境正義計(jì)劃”，涉及到能源轉(zhuǎn)型與環(huán)境保護(hù)的各個(gè)方面，主要包括五個(gè)方面的具體計(jì)劃與措施：一是確保美國(guó)在2050年之前實(shí)現(xiàn)100％的清潔能源經(jīng)濟(jì)和凈零排放，其中包括對(duì)2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放目標(biāo)進(jìn)行立法，在未來(lái)十年對(duì)能源和氣候領(lǐng)域的研究與創(chuàng)新提供4000億美元投資，在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中部署清潔技術(shù)等；二是建設(shè)一個(gè)更加強(qiáng)大和更具韌性的國(guó)家，拜登上任后將立即推動(dòng)對(duì)智能基礎(chǔ)設(shè)施的投資，以確保建筑、水、交通和能源基礎(chǔ)設(shè)施能夠抵御氣候變化的影響；三是團(tuán)結(jié)世界其他國(guó)家應(yīng)對(duì)氣候變化的威脅，拜登此前已承諾在上任第一天就會(huì)簽署行政令宣布美國(guó)重返《巴黎協(xié)定》；四是堅(jiān)決反對(duì)污染者濫用權(quán)力而使得低收入社區(qū)受到更大的環(huán)境危害，拜登政府將提出解決環(huán)境不公平問(wèn)題的解決方案；五是履行幫助受能源轉(zhuǎn)型影響的所有工人和社區(qū)的義務(wù)。[6]

3、全球綠色金融市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張

（1）綠色信貸市場(chǎng)

國(guó)際上采用綠色信貸黃金標(biāo)準(zhǔn)——《赤道原則》的金融機(jī)構(gòu)日漸增多。截至2020年12月1日，全球共有37個(gè)國(guó)家的113家金融機(jī)構(gòu)宣布采用赤道原則[7]，包括花旗銀行、巴克萊銀行、荷蘭銀行、匯豐銀行等國(guó)際銀行，以及興業(yè)銀行、江蘇銀行、湖州銀行、重慶農(nóng)商行、綿陽(yáng)市商業(yè)銀行和貴州銀行六家中國(guó)商業(yè)銀行。《赤道原則》第四版（EP4）經(jīng)過(guò)兩年討論、更新與修訂，于2019年11月底完成發(fā)布，并原定于2020年7月1日生效，但考慮到2020年疫情的影響，為金融機(jī)構(gòu)提供了3個(gè)月的緩沖期，2020年10月1日，EP4已正式完全生效。

簽署聯(lián)合國(guó)《負(fù)責(zé)任銀行原則》的銀行已增加至199家。《負(fù)責(zé)任銀行原則》是聯(lián)合國(guó)環(huán)境署金融倡議組織（UNEP FI）針對(duì)資產(chǎn)管理者、保險(xiǎn)承保人制定《負(fù)責(zé)任投資原則》、《可持續(xù)保險(xiǎn)原則》后，為銀行構(gòu)建可持續(xù)發(fā)展體系提供的一致性框架，簽署銀行承諾其業(yè)務(wù)戰(zhàn)略與聯(lián)合國(guó)2030可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)及《巴黎協(xié)定》保持一致。2019年9月22日，聯(lián)合國(guó)《負(fù)責(zé)任銀行原則》正式發(fā)布，首批簽署機(jī)構(gòu)包括中國(guó)工商銀行、興業(yè)銀行、華夏銀行三家中資銀行在內(nèi)的全球132家銀行。截至2020年12月1日，簽署聯(lián)合國(guó)《負(fù)責(zé)任銀行原則》的銀行已增加至199家，新增簽署銀行包括中國(guó)的九江銀行[8]。

（2）可持續(xù)發(fā)展債券市場(chǎng)

2020年可持續(xù)發(fā)展債券市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭迅猛。根據(jù)氣候債券倡議組織（CBI）發(fā)布的《全球可持續(xù)債務(wù)市場(chǎng)狀況（2020H1）》報(bào)告，過(guò)去全球可持續(xù)債務(wù)市場(chǎng)一直由綠色債券為主導(dǎo)，但近年來(lái)其他主題如可持續(xù)發(fā)展債券、社會(huì)債券、抗疫債券等無(wú)論從發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模上占比都在迅速提升。特別是2020年以來(lái)，受新冠疫情影響，整個(gè)可持續(xù)發(fā)展類債券市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭迅猛，并且其中除綠色以外的其他主題債券發(fā)行規(guī)模占比大幅提升。2020年上半年，整個(gè)可持續(xù)發(fā)展類債券市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模超過(guò)2500億美元，已占到了2019年全年發(fā)行規(guī)模（3410億美元）的73.3%，其中，2020年上半年新出現(xiàn)的抗疫主題債券發(fā)行規(guī)模僅次于綠色債券，綠色以外主題債券合計(jì)發(fā)行規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了綠色債券（見(jiàn)圖表3）。

全球綠色債券市場(chǎng)開(kāi)始回暖。2020年上半年，受新冠疫情影響，全球綠色債券市場(chǎng)發(fā)行數(shù)量迅速減少，發(fā)行規(guī)模遠(yuǎn)不及2019年發(fā)行規(guī)模的一半，但從9月開(kāi)始，全球綠色債券市場(chǎng)開(kāi)始有回暖跡象，9月單月發(fā)行規(guī)模刷新歷史記錄，并在今年2月之后首次同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。根據(jù)CBI發(fā)布的數(shù)據(jù)[9]，截至2020年9月末，全球符合氣候債券倡議組織標(biāo)準(zhǔn)的綠色債券累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)到9480億美元，2020年以來(lái)發(fā)行規(guī)模累計(jì)達(dá)到1650億美元，其中，2020年9月發(fā)行規(guī)模為322億美元，同比增長(zhǎng)了12%，環(huán)比增長(zhǎng)了132%，刷新了月度綠色債券發(fā)行規(guī)模的記錄。

（3）可持續(xù)投資市場(chǎng)

責(zé)任投資原則簽署機(jī)構(gòu)逐年增加。責(zé)任投資原則（Principles for Responsible Investment, PRI）是一個(gè)致力于了解環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）因素的投資影響，并支持其投資簽署方將這些因素納入其投資和決策的國(guó)際網(wǎng)絡(luò)。截至2020年11月末，全球PRI簽署機(jī)構(gòu)已增加至3516家[10]，這些機(jī)構(gòu)所管理的資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)100萬(wàn)億美元[11]，其中，中國(guó)香港有56家機(jī)構(gòu)簽署PRI，中國(guó)大陸有51家機(jī)構(gòu)簽署PRI，包括39家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、10家服務(wù)商和2家資產(chǎn)所有者。

新冠疫情后全球投資者對(duì)ESG投資的熱情提升，晨星公司(Morningstar)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在Covid-19危機(jī)之后歐洲投資者對(duì)ESG投資的興趣日益提升，2020年第二季度，流入可持續(xù)（ESG）基金的資金規(guī)模強(qiáng)勢(shì)反彈，比第一季度增加了一倍多，達(dá)到546億歐元[12]。在歐洲，將ESG標(biāo)準(zhǔn)納入證券篩選關(guān)鍵步驟的基金數(shù)量已從3月底的2584只躍升至6月末的2703只，此外，資產(chǎn)管理公司正在“綠化”他們的產(chǎn)品，在2020年第二季度中，有40只傳統(tǒng)基金轉(zhuǎn)變?yōu)榱丝沙掷m(xù)基金[13]。

二、中國(guó)綠色發(fā)展

1、“十四五”規(guī)劃與2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)

2020年10月29日，中國(guó)共產(chǎn)黨第十九屆中央委員會(huì)第五次全體會(huì)議審議通過(guò)了《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》（以下簡(jiǎn)稱《建議》）[14]，提出了“到二〇三五年基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化，到本世紀(jì)中葉把我國(guó)建成富強(qiáng)民主文明和諧美麗的社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)”的遠(yuǎn)景目標(biāo)，同時(shí)提出到2035年，我國(guó)“廣泛形成綠色生產(chǎn)生活方式，碳排放達(dá)峰后穩(wěn)中有降，生態(tài)環(huán)境根本好轉(zhuǎn)，美麗中國(guó)建設(shè)目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)”?！皬V泛形成綠色生產(chǎn)生活方式”意味著“綠色”將貫穿經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局的各個(gè)領(lǐng)域，而在該《建議》中，“綠色”貫穿全文，除了綠色發(fā)展章節(jié)外，在其他各領(lǐng)域也均體現(xiàn)出綠色發(fā)展理念。同時(shí)，如果將《建議》中的綠色發(fā)展內(nèi)容對(duì)應(yīng)到發(fā)改委《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》，會(huì)發(fā)現(xiàn)《建議》內(nèi)容也涉及到了各大綠色產(chǎn)業(yè)（見(jiàn)圖表7）。

2、“十四五”規(guī)劃綠色發(fā)展四大方向

聚焦到綠色發(fā)展領(lǐng)域，“十四五”期間我國(guó)的主要目標(biāo)為：“生態(tài)文明建設(shè)實(shí)現(xiàn)新進(jìn)步。國(guó)土空間開(kāi)發(fā)保護(hù)格局得到優(yōu)化，生產(chǎn)生活方式綠色轉(zhuǎn)型成效顯著，能源資源配置更加合理、利用效率大幅提高，主要污染物排放總量持續(xù)減少，生態(tài)環(huán)境持續(xù)改善，生態(tài)安全屏障更加牢固，城鄉(xiāng)人居環(huán)境明顯改善?！备鶕?jù)《建議》對(duì)“十四五”期間“推動(dòng)綠色發(fā)展，促進(jìn)人與自然和諧共生”的具體部署，我國(guó)綠色發(fā)展將主要聚焦四大方向：加快推動(dòng)綠色低碳發(fā)展、持續(xù)改善環(huán)境質(zhì)量、提升生態(tài)系統(tǒng)質(zhì)量和穩(wěn)定性、全面提高資源利用效率。

（1）綠色低碳發(fā)展

1）綠色低碳發(fā)展與應(yīng)對(duì)氣候變化重要性提升

綠色低碳發(fā)展重要性提升。在“十三五”期間，我國(guó)綠色發(fā)展的最主要目標(biāo)為“改善生態(tài)環(huán)境”，而根據(jù)“十四五”規(guī)劃建議中的總結(jié)，我國(guó)在“十三五”時(shí)期“污染防治力度加大，生態(tài)環(huán)境明顯改善”，因此到了“十四五”時(shí)期，我國(guó)綠色發(fā)展的重點(diǎn)將從改善生態(tài)環(huán)境轉(zhuǎn)向生產(chǎn)生活的全面綠色轉(zhuǎn)型，綠色低碳發(fā)展與應(yīng)對(duì)氣候變化的重要性明顯提升。

碳達(dá)峰與碳中和目標(biāo)將加速我國(guó)低碳轉(zhuǎn)型步伐。9月22日，國(guó)家主席習(xí)近平在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)一般性辯論講話中宣布：中國(guó)將提高國(guó)家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。這是我國(guó)首次明確提出碳中和目標(biāo)，同時(shí)也提高了2015年承諾的在2030年左右實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰的目標(biāo)。這樣一個(gè)具有雄心的目標(biāo)體現(xiàn)了我國(guó)在應(yīng)對(duì)氣候變化問(wèn)題上的負(fù)責(zé)任大國(guó)作用和大國(guó)擔(dān)當(dāng)，同時(shí)強(qiáng)化的氣候目標(biāo)也意味著我國(guó)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系都需要發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變，未來(lái)預(yù)計(jì)碳達(dá)峰與碳中和目標(biāo)將會(huì)通過(guò)專項(xiàng)規(guī)劃在地區(qū)、行業(yè)等層面進(jìn)行分解，“十四五”規(guī)劃建議中也提出“支持有條件的地方率先達(dá)到碳排放峰值，制定二〇三〇年前碳排放達(dá)峰行動(dòng)方案”。

2）綠色低碳發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域

我國(guó)要實(shí)現(xiàn)2060年碳中和的目標(biāo)，也就意味著到2060年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)需要實(shí)現(xiàn)凈零排放，這將涉及兩個(gè)方面：一是繼續(xù)加大力度減少人為二氧化碳的排放量，二是針對(duì)無(wú)法減少的碳排放，通過(guò)負(fù)排放技術(shù)等進(jìn)行移除。

在減少碳排放方面，能源、工業(yè)、建筑、交通運(yùn)輸等主要排放來(lái)源經(jīng)濟(jì)部門將是我國(guó)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期碳中和目標(biāo)的關(guān)鍵。首先，是能源系統(tǒng)的低碳化。能源部門是二氧化碳排放的直接來(lái)源，因此，能源部門的脫碳是實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的關(guān)鍵。能源系統(tǒng)的低碳化發(fā)展主要涉及到四個(gè)方面：一是可再生能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，包括太陽(yáng)能、風(fēng)能、水能、生物質(zhì)能等。2019年，我國(guó)一次能源消費(fèi)中非化石能源占比為15.3%，而根據(jù)相關(guān)學(xué)者的估算[15]，我國(guó)要實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，一次能源消費(fèi)中非化石能源占比需要超過(guò)85%，非化石電力在總電量中占比要超過(guò)90%。如果2060年要實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，且我國(guó)的電力需求增至目前的三倍以上，則在未來(lái)40年里，平均每年的可再生能源新增裝機(jī)預(yù)計(jì)將達(dá)到2億千瓦以上，為可再生能源行業(yè)帶來(lái)強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)力[16]。二是智能電網(wǎng)與儲(chǔ)能技術(shù)的發(fā)展，智能電網(wǎng)與儲(chǔ)能技術(shù)是大規(guī)模提升可再生能源接納能力、提高可再生能源利用效率的關(guān)鍵，是可再生能源產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)。三是氫能源等除電力以外的二次清潔能源的發(fā)展，化石燃料由于其特殊的化學(xué)和物理特性，在部分能源、工業(yè)等領(lǐng)域很難被電力取代，因此一些新型的清潔燃料開(kāi)始受到重視。其中，氫能具有來(lái)源廣、燃燒值高、零碳排等優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)成為全球最具發(fā)展?jié)摿Φ那鍧嵞茉矗壳耙延斜姸鄧?guó)家將氫能作為戰(zhàn)略性能源發(fā)展。四是能源行業(yè)碳捕獲與封存技術(shù)的發(fā)展。 

其次，是工業(yè)部門的低碳化。近些年來(lái)我國(guó)工業(yè)部門在減排方面已經(jīng)取得顯著成效，但要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的碳中和目標(biāo)，工業(yè)部門消耗能源和生產(chǎn)產(chǎn)品的方式仍然需要作出重要改變：一是通過(guò)提高能效、加快電氣化進(jìn)程來(lái)減少能源相關(guān)的工業(yè)排放，其中，通過(guò)數(shù)字化、智能化技術(shù)等方式優(yōu)化能源利用方式與生產(chǎn)過(guò)程可以有效提高工業(yè)能效、減少排放，而工業(yè)熱能的電氣化（可再生能源電力）則是工業(yè)部門實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)的一個(gè)重要方向。二是創(chuàng)新低碳工藝來(lái)減少工業(yè)過(guò)程中的碳排放，工業(yè)過(guò)程碳排放是材料化學(xué)轉(zhuǎn)化的固有結(jié)果，比如水泥生產(chǎn)過(guò)程的碳排放，針對(duì)此類減排可以通過(guò)創(chuàng)新替代的低碳工藝技術(shù)來(lái)實(shí)現(xiàn)。三是通過(guò)工業(yè)碳捕獲與封存或利用（CCS和CCU）技術(shù)的應(yīng)用實(shí)現(xiàn)凈零排放。四是大力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，提升原材料回收利用率，縮短工業(yè)工藝流程。

第三，是建筑行業(yè)的低碳化。建筑是能源消耗的重要載體，在我國(guó)，建筑行業(yè)碳排放占到了近五分之一的比例。建筑行業(yè)的低碳化發(fā)展需要加快推動(dòng)建筑節(jié)能與綠色建筑的發(fā)展，一方面新建建筑需要符合綠色建筑標(biāo)準(zhǔn)，另一方面老舊小區(qū)的綠色化改造也是建筑行業(yè)低碳發(fā)展的方面，國(guó)務(wù)院參事、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部原副部長(zhǎng)仇保興在2019年7月表示，老舊小區(qū)的綠色化改造預(yù)計(jì)能產(chǎn)生約15萬(wàn)億元新投資需求，可能成為“鐵公基”之外，未來(lái)重要的新投資領(lǐng)域。2020年7月，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、國(guó)家發(fā)改委、中國(guó)人民銀行等聯(lián)合印發(fā)的《綠色建筑創(chuàng)建行動(dòng)方案》為我國(guó)建筑行業(yè)未來(lái)的低碳化發(fā)展指明了方向，該方案指出綠色建筑創(chuàng)建行動(dòng)的目標(biāo)為，到2022年，當(dāng)年城鎮(zhèn)新建建筑中綠色建筑面積占比達(dá)到70%，星級(jí)綠色建筑持續(xù)增加，既有建筑能效水平不斷提高，住宅健康性能不斷完善，裝配化建造方式占比穩(wěn)步提升，綠色建材應(yīng)用進(jìn)一步擴(kuò)大。

最后，是交通運(yùn)輸行業(yè)的低碳化。交運(yùn)行業(yè)的低碳化發(fā)展涉及以下三個(gè)方面：一是新能源汽車、電池與相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展，近年來(lái)我國(guó)新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了爆發(fā)式的增長(zhǎng)，我國(guó)已經(jīng)成為了全球最大的新能源汽車市場(chǎng)，盡管如此，我國(guó)人均汽車保有量仍然處于較低水平，僅約為美國(guó)的五分之一，未來(lái)新能源汽車產(chǎn)業(yè)仍然有巨大發(fā)展空間。2020年11月2日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，明確提出了到2025年我國(guó)“新能源汽車新車銷售量達(dá)到汽車新車銷售總量的20%左右”的目標(biāo)。同時(shí)，與之相關(guān)的動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)、以及配套基礎(chǔ)設(shè)施（如充電樁）建設(shè)則是新能源汽車普及的基礎(chǔ)。二是零碳替代燃料的利用，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，未來(lái)的零排放或低排放交通工具可能均會(huì)具備多種燃料解決方案，以適用于不同的運(yùn)輸模式，電力和氫將會(huì)是主要的零碳能源，而對(duì)于那些由于能源密度要求或技術(shù)成本而無(wú)法使用零排放車輛的運(yùn)輸模式，可以在傳統(tǒng)的汽車發(fā)動(dòng)機(jī)上使用碳中性燃料(即高級(jí)生物燃料、生物甲烷以及電子燃料等)。三是通過(guò)數(shù)字技術(shù)提升整體運(yùn)輸效率，除了車輛和燃料之外，通過(guò)數(shù)字化技術(shù)部署智能運(yùn)輸系統(tǒng)、優(yōu)化運(yùn)輸模式，也可以大幅提升運(yùn)輸效率而減少排放。

在負(fù)排放方面，為了實(shí)現(xiàn)二氧化碳凈零排放，需要采取一些負(fù)排放措施與技術(shù)，比如植被恢復(fù)、大氣二氧化碳捕捉等，來(lái)抵消無(wú)法減少的碳排放。二氧化碳負(fù)排放可以通過(guò)加強(qiáng)自然碳匯、采用碳捕獲與封存（CCS）等技術(shù)手段或兩者相結(jié)合的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。加強(qiáng)自然碳匯主要是指通過(guò)植樹(shù)造林、森林管理、植被恢復(fù)等措施，利用植物光合作用吸收大氣中的二氧化碳，并將其固定在植被和土壤中，從而實(shí)現(xiàn)負(fù)排放的過(guò)程。除了自然碳匯外，其他負(fù)排放措施還包括生物質(zhì)能-碳捕獲和封存（BECCS）、直接空氣碳捕獲和封存（DACCS）技術(shù)、生物炭、增強(qiáng)風(fēng)化、海洋堿化和海洋施肥等。目前絕大部分的負(fù)排放技術(shù)都處于發(fā)展初期階段，成本較高，有效性也尚待驗(yàn)證。其中，BECCS通常與植樹(shù)造林一起被視為可以永久從大氣中清除二氧化碳以實(shí)現(xiàn)《巴黎協(xié)定》目標(biāo)的兩種主要方式，而其他的生物炭、增強(qiáng)風(fēng)化、海洋堿化和海洋施肥等負(fù)排放方式，在吸收和儲(chǔ)存二氧化碳的潛力、有效性和可擴(kuò)展性方面仍然存在不確定性，并且成本也相對(duì)較高，尚需進(jìn)一步的研究和大規(guī)模實(shí)地試驗(yàn)。

（2）改善環(huán)境質(zhì)量

深入打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)。“十四五”規(guī)劃建議中提出：“增強(qiáng)全社會(huì)生態(tài)環(huán)保意識(shí)，深入打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)”，污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)成為了“十四五”規(guī)劃建議中提到的兩大攻堅(jiān)戰(zhàn)之一。

“十四五”期間我國(guó)將更加突出“三個(gè)治污”。2020年11月，生態(tài)環(huán)境部部長(zhǎng)黃潤(rùn)秋在政協(xié)第十三屆全國(guó)委員會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十四次會(huì)議上明確指出，“十四五”期間要更加突出“三個(gè)治污”，深入打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)。在“十四五”規(guī)劃建議中也分別對(duì)“三個(gè)治污”進(jìn)行了部署：一是大氣污染治理方面，《建議》提出“強(qiáng)化多污染物協(xié)同控制和區(qū)域協(xié)同治理，加強(qiáng)細(xì)顆粒物和臭氧協(xié)同控制，基本消除重污染天氣。”二是水污染治理方面，《建議》提出“治理城鄉(xiāng)生活環(huán)境，推進(jìn)城鎮(zhèn)污水管網(wǎng)全覆蓋，基本消除城市黑臭水體?！?strong style="max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;overflow-wrap: break-word !important;">三是土壤污染治理方面，《建議》提出“推進(jìn)化肥農(nóng)藥減量化和土壤污染治理，加強(qiáng)白色污染治理。加強(qiáng)危險(xiǎn)廢物醫(yī)療廢物收集處理。完成重點(diǎn)地區(qū)危險(xiǎn)化學(xué)品生產(chǎn)企業(yè)搬遷改造。”此外，《建議》也提出要重視新污染物治理。

在制度安排方面，“十四五”規(guī)劃建議提出“全面實(shí)行排污許可制，推進(jìn)排污權(quán)、用能權(quán)、用水權(quán)、碳排放權(quán)市場(chǎng)化交易。完善環(huán)境保護(hù)、節(jié)能減排約束性指標(biāo)管理。完善中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察制度。積極參與和引領(lǐng)應(yīng)對(duì)氣候變化等生態(tài)環(huán)保國(guó)際合作?！逼渲?，在環(huán)保督察方面，隨著我國(guó)碳中和目標(biāo)的提出，未來(lái)預(yù)計(jì)溫室氣體排放指標(biāo)也將納入環(huán)保督察。

（3）生態(tài)保護(hù)

在提升生態(tài)系統(tǒng)質(zhì)量和穩(wěn)定定性方面，“十四五”規(guī)劃建議提出：“堅(jiān)持山水林田湖草系統(tǒng)治理，構(gòu)建以國(guó)家公園為主體的自然保護(hù)地體系。實(shí)施生物多樣性保護(hù)重大工程。加強(qiáng)外來(lái)物種管控。強(qiáng)化河湖長(zhǎng)制，加強(qiáng)大江大河和重要湖泊濕地生態(tài)保護(hù)治理，實(shí)施好長(zhǎng)江十年禁漁?？茖W(xué)推進(jìn)荒漠化、石漠化、水土流失綜合治理，開(kāi)展大規(guī)模國(guó)土綠化行動(dòng)，推行林長(zhǎng)制。推行草原森林河流湖泊休養(yǎng)生息，加強(qiáng)黑土地保護(hù)，健全耕地休耕輪作制度。加強(qiáng)全球氣候變暖對(duì)我國(guó)承受力脆弱地區(qū)影響的觀測(cè)，完善自然保護(hù)地、生態(tài)保護(hù)紅線監(jiān)管制度，開(kāi)展生態(tài)系統(tǒng)保護(hù)成效監(jiān)測(cè)評(píng)估。”

生物多樣性保護(hù)重要性提升。新冠疫情的爆發(fā)讓生物多樣性問(wèn)題在全球范圍內(nèi)受到高度重視，OECD在2020年9月發(fā)布的一份報(bào)告中表示[18]，生物多樣性的喪失是新發(fā)傳染病的主要驅(qū)動(dòng)因素，各國(guó)必須將生物多樣性保護(hù)因素納入對(duì)新冠疫情的應(yīng)對(duì)措施及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃中。在我國(guó)，近年來(lái)對(duì)生物多樣性保護(hù)的重視程度也在日益增強(qiáng)，特別是《生物多樣性公約》第十五次締約方大會(huì)（COP15）落地中國(guó)云南省昆明市后（將于2021年5月舉辦），生物多樣性保護(hù)的地位得到了空前提升。2020年5月20日，在北京舉行的“國(guó)際生物多樣性日”宣傳活動(dòng)上，李克強(qiáng)總理作出重要批示：“生物多樣性是人類生存和發(fā)展、人與自然和諧共生的重要基礎(chǔ)……大力實(shí)施生物多樣性保護(hù)重大工程，扎實(shí)做好野生動(dòng)植物資源保護(hù)……”。9月30日，習(xí)近平主席在聯(lián)合國(guó)生物多樣性峰會(huì)上通過(guò)視頻發(fā)表重要講話：“……生物多樣性是人類賴以生存和發(fā)展的重要基礎(chǔ)。生態(tài)興則文明興。要站在對(duì)人類文明負(fù)責(zé)的高度，尊重自然、順應(yīng)自然、保護(hù)自然，探索人與自然和諧共生之路，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生態(tài)保護(hù)協(xié)調(diào)統(tǒng)一，共建繁榮、清潔、美麗的世界……”。

（4）提高資源利用效率

在全面提高資源利用效率方面，水資源的節(jié)約與高效利用將是重點(diǎn)之一。“十四五”規(guī)劃建議中明確提出“實(shí)施國(guó)家節(jié)水行動(dòng)，建立水資源剛性約束制度?！贝送猓诮?jīng)濟(jì)發(fā)展的各個(gè)領(lǐng)域也都提到了水資源的節(jié)約與高效利用，如在統(tǒng)籌推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)部分，提出要“加強(qiáng)水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升水資源優(yōu)化配置和水旱災(zāi)害防御能力”；在拓展投資空間部分，提出“實(shí)施川藏鐵路、西部陸海新通道、國(guó)家水網(wǎng)、…… 、重大引調(diào)水、……等一批強(qiáng)基礎(chǔ)、增功能、利長(zhǎng)遠(yuǎn)的重大項(xiàng)目建設(shè)”；在確保國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全部分，提出“維護(hù)水利、電力、供水、油氣、交通、通信、網(wǎng)絡(luò)、金融等重要基礎(chǔ)設(shè)施安全，提高水資源集約安全利用水平。”2020年11月13日，習(xí)近平總書記在江蘇考察了解南水北調(diào)東線工程和江都水利樞紐建設(shè)運(yùn)行情況時(shí)強(qiáng)調(diào)：南水北調(diào)工程在一定程度上緩解了北方地區(qū)用水困難問(wèn)題，但總的來(lái)講，我國(guó)在水資源分布上仍然是北缺南豐。要把實(shí)施南水北調(diào)工程同北方地區(qū)節(jié)水緊密結(jié)合起來(lái)，以水定城、以水定業(yè)，注意節(jié)約用水，不能一邊加大調(diào)水、一邊隨意浪費(fèi)水。

此外，“十四五”規(guī)劃建議中國(guó)土空間規(guī)劃約束加強(qiáng)，跨區(qū)域生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制、生態(tài)價(jià)值實(shí)現(xiàn)機(jī)制將會(huì)加快探索。“十四五”規(guī)劃建議提出要“健全自然資源資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)制度和法律法規(guī)，加強(qiáng)自然資源調(diào)查評(píng)價(jià)監(jiān)測(cè)和確權(quán)登記，建立生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)機(jī)制，完善市場(chǎng)化、多元化生態(tài)補(bǔ)償，推進(jìn)資源總量管理、科學(xué)配置、全面節(jié)約、循環(huán)利用”。2020年11月27日，國(guó)家發(fā)改委已開(kāi)始對(duì)《生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償條例（公開(kāi)征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)[19]。同時(shí)，“十四五”規(guī)劃建議在優(yōu)化國(guó)土空間布局方面，強(qiáng)調(diào)了“構(gòu)建國(guó)土空間開(kāi)發(fā)保護(hù)新格局。立足資源環(huán)境承載能力，發(fā)揮各地比較優(yōu)勢(shì)，逐步形成城市化地區(qū)、農(nóng)產(chǎn)品主產(chǎn)區(qū)、生態(tài)功能區(qū)三大空間格局，優(yōu)化重大基礎(chǔ)設(shè)施、重大生產(chǎn)力和公共資源布局?！?，在推動(dòng)推動(dòng)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展方面，提出“健全區(qū)域戰(zhàn)略統(tǒng)籌、市場(chǎng)一體化發(fā)展、區(qū)域合作互助、區(qū)際利益補(bǔ)償?shù)葯C(jī)制，更好促進(jìn)發(fā)達(dá)地區(qū)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)、東中西部和東北地區(qū)共同發(fā)展?！蔽磥?lái)跨區(qū)域生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制、生態(tài)價(jià)值實(shí)現(xiàn)機(jī)制將會(huì)加快探索。

3、中國(guó)綠色金融市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展

（1）綠色信貸保持較快增長(zhǎng)

根據(jù)人民銀行發(fā)布的金融機(jī)構(gòu)貸款投向報(bào)告，截至2020年三季度末，本外幣綠色貸款余額11.55萬(wàn)億元，比年初增長(zhǎng)16.3%，同比增長(zhǎng)了17.3%，同比增速比同期各項(xiàng)貸款增速高4.3個(gè)百分點(diǎn)。其中單位綠色貸款余額11.51萬(wàn)億元，占同期企事業(yè)單位貸款的10.5%。分用途看，基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)產(chǎn)業(yè)貸款和清潔能源產(chǎn)業(yè)貸款余額分別占比為48.1%和26.7%。分行業(yè)看，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)綠色貸款余額3.52萬(wàn)億元，比年初增長(zhǎng)9.9%；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)綠色貸款余額3.33萬(wàn)億元，比年初增長(zhǎng)10.3%。

（2）綠色債券發(fā)行放緩

根據(jù)Wind綠色債券概念板塊統(tǒng)計(jì)，截至2020年11月末，我國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)貼標(biāo)綠色債券累計(jì)發(fā)行規(guī)模為11315.34億元，存量規(guī)模8689.18億元。2020年以來(lái)，受新冠疫情影響，我國(guó)綠色債券市場(chǎng)發(fā)行明顯放緩，其中，2020年1~11月發(fā)行規(guī)模為2070.79億元，較2019年同期（2612.36億元）減少20.7%。從季度發(fā)行規(guī)模來(lái)看（見(jiàn)圖表11），2020年除了第一季度發(fā)行規(guī)模略高于2019年以外，從第二季度其都明顯低于2019年。但是，如果除去綠色金融債券，我國(guó)綠色非金融債券發(fā)行已開(kāi)始回暖，第四季度截至11月末發(fā)行規(guī)模已同比轉(zhuǎn)正（見(jiàn)圖表12），而自2019年以來(lái)，我國(guó)綠色債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始發(fā)生轉(zhuǎn)變，非金融債券發(fā)行占比超過(guò)金融債券，2020年綠色非金融債券發(fā)行規(guī)模占比已達(dá)86%，比2019年還要高13個(gè)百分點(diǎn)。

中資機(jī)構(gòu)落地藍(lán)色債券。藍(lán)色債券專注于支持海洋資源保護(hù)和可持續(xù)利用領(lǐng)域，是一種新型的可持續(xù)藍(lán)色經(jīng)濟(jì)發(fā)展融資工具[20]。作為一種新型可持續(xù)藍(lán)色經(jīng)濟(jì)發(fā)展融資方式，全球已經(jīng)發(fā)行了幾只藍(lán)色債券。2020年，中資機(jī)構(gòu)也實(shí)現(xiàn)了藍(lán)色債券的落地。2020年9月，中國(guó)銀行發(fā)行中資及全球商業(yè)機(jī)構(gòu)首只藍(lán)色債券。該藍(lán)色債券包括3年期5億美元和2年期30億元人民幣兩個(gè)品種，分別由中行巴黎分行和中國(guó)澳門分行發(fā)行，募集資金用于支持中行已投放及未來(lái)將投放的海洋相關(guān)污水處理項(xiàng)目及海上風(fēng)電項(xiàng)目等，項(xiàng)目主要位于中國(guó)、英國(guó)及法國(guó)[21]。2020年10月30日，興業(yè)銀行中國(guó)香港分行在國(guó)際資本市場(chǎng)上成功發(fā)行三年期美元固定利率藍(lán)色債券，共募集資金4.5億美元，實(shí)現(xiàn)了中資股份制銀行首單境外藍(lán)色（海洋和水資源保護(hù)）債券發(fā)行[22]。2020年11月4日，由興業(yè)銀行獨(dú)立主承銷的青島水務(wù)集團(tuán)2020年度第一期綠色中期票據(jù)（藍(lán)色債券）成功發(fā)行，發(fā)行規(guī)模3億元，期限3年，募集資金用于海水淡化項(xiàng)目建設(shè)，成為我國(guó)境內(nèi)首單藍(lán)色債券，也是全球非金融企業(yè)發(fā)行的首單藍(lán)色債券[23]。

（3）可持續(xù)投資日漸豐富

綠色公募基金方面，根據(jù)財(cái)新數(shù)據(jù)[24]，截至2020年9月底，國(guó)內(nèi)有近三分之一的公募基金管理人關(guān)注并參與權(quán)益類ESG公募基金投資，累計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)1230億元，接近去年同期管理規(guī)模的兩倍。此外，根據(jù)中國(guó)責(zé)任投資論壇和商道融綠共同發(fā)布的《中國(guó)責(zé)任投資年度報(bào)告2020》[25]，2020年，商業(yè)銀行的ESG理財(cái)成為了另一種非常重要的ESG投資類型，截止目前，已有十家商業(yè)銀行發(fā)行了47只ESG主題的理財(cái)產(chǎn)品，保守的估計(jì)超過(guò)了230億元人民幣。

綠色私募基金方面，根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公示的私募基金，按關(guān)鍵詞檢索結(jié)果，截至2020年12月2日，我國(guó)綠色私募基金設(shè)立數(shù)量合計(jì)697只，其中冠名綠色、環(huán)保、新能源、節(jié)能、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、低碳和防疫的基金分別為105、156、360、44、16、8和4只。2020年以來(lái)新設(shè)立的基金數(shù)量為64只，是2019年全年新設(shè)立只數(shù)的84%?？梢钥吹?，2017年4季度以來(lái)，綠色私募基金設(shè)立數(shù)量有明顯的減少，這主要與2017年以來(lái)，對(duì)地方政府債務(wù)的嚴(yán)監(jiān)管加強(qiáng)了對(duì)政府出資產(chǎn)業(yè)基金的規(guī)范，以及特別是《資管新規(guī)》的出臺(tái)，限制了金融機(jī)構(gòu)投資于產(chǎn)業(yè)基金緊密相關(guān)。

國(guó)家綠色發(fā)展基金成立。2020年7月15日，由財(cái)政部、生態(tài)環(huán)境部和上海市人民政府共同發(fā)起設(shè)立的國(guó)家綠色發(fā)展基金股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)家綠色發(fā)展基金”）在上海市揭牌運(yùn)營(yíng)，首期募資規(guī)模為885億元。其中，財(cái)政部和長(zhǎng)江沿線11個(gè)省市出資286億元，各大金融機(jī)構(gòu)出資575億元，部分國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)出資24億元，充分體現(xiàn)了政府引導(dǎo)市場(chǎng)化運(yùn)作的特色?；饘⒅攸c(diǎn)投資污染治理、生態(tài)修復(fù)和國(guó)土空間綠化、能源資源節(jié)約利用、綠色交通和清潔能源等領(lǐng)域[27]。

保險(xiǎn)業(yè)積極參與綠色投資。近年來(lái)，越來(lái)越多的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)積極參與綠色可持續(xù)投資，2018年6月，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)綠色投資倡議書》，引導(dǎo)和倡導(dǎo)各保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)揮金融服務(wù)供給側(cè)改革的積極作用，踐行“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享”的新發(fā)展理念，推動(dòng)建立保險(xiǎn)資金綠色投資新體系。根據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2020年9月底，保險(xiǎn)資金實(shí)體投資項(xiàng)目中涉及綠色產(chǎn)業(yè)的債權(quán)投資計(jì)劃登記（注冊(cè)）規(guī)模達(dá)9646.65億元。其中直接投向的重點(diǎn)領(lǐng)域包括：交通2905.22億元、能源2757.38億元、水利688.04億元、市政521.17億元等。保險(xiǎn)資金還以股權(quán)投資計(jì)劃、私募股權(quán)基金、股權(quán)直接投資等形式進(jìn)行綠色投資，如投資環(huán)保類、新能源類企業(yè)股權(quán)等[28]。

三、綠色金融展望

1、氣候投融資日益成為綠色金融重要領(lǐng)域

（1）氣候投融資首份頂層設(shè)計(jì)文件出臺(tái)

2020年10月21日，生態(tài)環(huán)境部、國(guó)家發(fā)改委、人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)應(yīng)對(duì)氣候變化投融資的指導(dǎo)意見(jiàn)》，這是氣候投融資領(lǐng)域的首份政策文件，明確了氣候投融資的定義與支持范圍，對(duì)氣候投融資作出頂層設(shè)計(jì)，引導(dǎo)資金、人才、技術(shù)等各類要素資源投入應(yīng)對(duì)氣候變化領(lǐng)域。該文件的出臺(tái)對(duì)于指導(dǎo)和推動(dòng)氣候投融資工作，助力實(shí)現(xiàn)新達(dá)峰目標(biāo)和“碳中和”愿景具有里程碑式的意義。《指導(dǎo)意見(jiàn)》重點(diǎn)提出了政策體系、標(biāo)準(zhǔn)體系、資金引入、地方實(shí)踐和國(guó)際合作等五大方面15項(xiàng)舉措[29]：一是加快構(gòu)建氣候投融資政策體系，強(qiáng)調(diào)強(qiáng)化環(huán)境經(jīng)濟(jì)政策引導(dǎo)、強(qiáng)化金融政策支持和強(qiáng)化各類政策協(xié)同；二是逐步完善氣候投融資標(biāo)準(zhǔn)體系，強(qiáng)調(diào)統(tǒng)籌推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)、制訂氣候項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)、完善氣候信息披露標(biāo)準(zhǔn)和建立氣候績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)；三是鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資與外資進(jìn)入氣候投融資領(lǐng)域，強(qiáng)調(diào)激發(fā)社會(huì)資本的動(dòng)力和活力、充分發(fā)揮碳排放權(quán)交易機(jī)制的激勵(lì)和約束作用和引進(jìn)國(guó)際資金和境外投資者；四是引導(dǎo)和支持氣候投融資地方實(shí)踐，強(qiáng)調(diào)開(kāi)展氣候投融資地方試點(diǎn)、營(yíng)造有利的地方政策環(huán)境和鼓勵(lì)地方開(kāi)展模式和工具創(chuàng)新；五是深化氣候投融資國(guó)際合作，強(qiáng)調(diào)推動(dòng)雙邊和多邊的氣候投融資務(wù)實(shí)合作和有效防范和化解氣候風(fēng)險(xiǎn)。

（2）官方統(tǒng)計(jì)制度出臺(tái)促進(jìn)氣候投融資發(fā)展

氣候融資占比呈現(xiàn)逐漸上升的趨勢(shì)。之前我國(guó)由于沒(méi)有氣候投融資的標(biāo)準(zhǔn)和統(tǒng)計(jì)制度，我們將21家主要銀行綠色信貸余額統(tǒng)計(jì)表中對(duì)二氧化碳減排具有明顯貢獻(xiàn)的綠色信貸項(xiàng)目認(rèn)定為氣候投融資支持的相關(guān)項(xiàng)目。將氣候投融資信貸工具規(guī)模定義為“對(duì)二氧化碳減排量具有明顯貢獻(xiàn)的綠色信貸項(xiàng)目+綠色信貸戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)制造端貸款”，同時(shí)，篩選大項(xiàng)目下的對(duì)于二氧化碳減排量的明顯貢獻(xiàn)的細(xì)分子項(xiàng)目，從而形成各個(gè)大項(xiàng)目的不同權(quán)重。根據(jù)此測(cè)算方法，2013年6月至2017年6月，氣候投融資信貸工具余額占綠色信貸余額的比例持續(xù)增加，大約從66%增加至70%左右。其中2017年6月氣候投融資信貸余額為5.7萬(wàn)億元，占全部綠色信貸余額的69.5%，假設(shè)2019年氣候投融資信貸工具規(guī)模占綠色信貸余額的比例保持在70%，預(yù)計(jì)2019年氣候投融資信貸余額將超過(guò)7萬(wàn)億元。從投放領(lǐng)域來(lái)看，氣候投融資的信貸余額主要投向綠色交通運(yùn)輸項(xiàng)目、可再生能源及清潔能源項(xiàng)目、新能源制造端、工業(yè)節(jié)能節(jié)水環(huán)保項(xiàng)目。

官方統(tǒng)計(jì)制度的出臺(tái)，進(jìn)一步促進(jìn)和規(guī)范氣候投融資發(fā)展。2020年中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督委員會(huì)下發(fā)了《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于綠色融資統(tǒng)計(jì)制度有關(guān)工作的通知》，增加了氣候融資統(tǒng)計(jì)，并包括了氣候變化減緩融資和氣候變化適應(yīng)融資。此次銀保監(jiān)會(huì)專門開(kāi)始對(duì)氣候融資進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，充分說(shuō)明了我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)氣候變化的重視，應(yīng)對(duì)氣候變化是國(guó)際可持續(xù)發(fā)展最為關(guān)心的領(lǐng)域之一，我國(guó)也有自主貢獻(xiàn)的碳達(dá)峰目標(biāo)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)與國(guó)家大的政策和目標(biāo)保持著高度的一致。此次將綠色產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目中與對(duì)應(yīng)氣候變化最為相關(guān)的領(lǐng)域標(biāo)注出來(lái)，進(jìn)行專門的統(tǒng)計(jì)，實(shí)現(xiàn)了我國(guó)氣候融資的官方統(tǒng)計(jì)。

（3）全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)將加速，碳金融空間被逐漸打開(kāi)

碳中和目標(biāo)將增加碳市場(chǎng)的供給和需求，從而增加碳市場(chǎng)的有效規(guī)模，而碳市場(chǎng)反過(guò)來(lái)又可以激勵(lì)企業(yè)和居民碳中和的行動(dòng)[30]，因此隨著碳中和目標(biāo)的提出，我國(guó)全國(guó)碳市場(chǎng)的建設(shè)進(jìn)程也將加速。近日，生態(tài)環(huán)境部應(yīng)對(duì)氣候變化司司長(zhǎng)李高在應(yīng)對(duì)氣候變化政策吹風(fēng)會(huì)上表示：“十四五”期間中國(guó)的碳市場(chǎng)將加快建設(shè)，目前發(fā)電行業(yè)已經(jīng)做好了相關(guān)準(zhǔn)備，鋼鐵、水泥、化工、電解鋁、造紙等行業(yè)前期已做了很長(zhǎng)時(shí)間的準(zhǔn)備工作，下一步將考慮加快納入[31]。目前，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)建設(shè)正加速推進(jìn)，2017年全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)正式啟動(dòng)，2019年，相繼出臺(tái)了《碳排放權(quán)交易管理暫行條例（征求意見(jiàn)稿）》、《碳排放權(quán)交易有關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定》，2020年11月，《全國(guó)碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》和《全國(guó)碳排放權(quán)登記交易結(jié)算管理辦法（試行）》開(kāi)始公開(kāi)征求意見(jiàn)；11月20日，生態(tài)環(huán)境部公布了關(guān)于公開(kāi)征求《2019-2020年全國(guó)碳排放權(quán)交易配額總量設(shè)定與分配實(shí)施方案（發(fā)電行業(yè)）》（征求意見(jiàn)稿），相關(guān)制度及基礎(chǔ)設(shè)施系統(tǒng)建設(shè)正穩(wěn)步推進(jìn)。

全國(guó)碳排放權(quán)交易體系的啟動(dòng)、發(fā)展和不斷完善是形成碳價(jià)格信號(hào)的基礎(chǔ)，而碳價(jià)格有助于碳金融空間打開(kāi)。2020年10月《關(guān)于促進(jìn)應(yīng)對(duì)氣候變化投融資的指導(dǎo)意見(jiàn)》明確，支持在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，機(jī)構(gòu)及資本積極開(kāi)發(fā)與碳排放權(quán)相關(guān)的金融產(chǎn)品和服務(wù)，有序探索運(yùn)營(yíng)碳期貨等衍生產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，并提出探索設(shè)立以碳減排量為項(xiàng)目效益量化標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)化碳金融投資基金，鼓勵(lì)企業(yè)和機(jī)構(gòu)在投資活動(dòng)中充分考量未來(lái)市場(chǎng)碳價(jià)格帶來(lái)的影響。未來(lái)隨著碳市場(chǎng)的逐步發(fā)展與成熟，覆蓋范圍與交易品種也將逐步擴(kuò)大，特別是具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的碳期貨等碳金融衍生品或?qū)⒂瓉?lái)快速發(fā)展，這也將進(jìn)一步增加我國(guó)碳市場(chǎng)的活躍度、促進(jìn)碳市場(chǎng)的良性發(fā)展，而與之相關(guān)的碳金融業(yè)務(wù)空間也將逐漸被打開(kāi)。

（4）金融業(yè)務(wù)支持的行業(yè)結(jié)構(gòu)面臨調(diào)整

進(jìn)一步深化信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整，加強(qiáng)對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)的支持，擴(kuò)大綠色融資業(yè)務(wù)規(guī)模。2011年到2017年間，我國(guó)銀行業(yè)貸款結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，每年的新增貸款中，投向采礦業(yè)、制造業(yè)、建筑業(yè)、住宿和餐飲業(yè)的規(guī)模占比均有所下降，而這幾個(gè)行業(yè)的碳排放強(qiáng)度均相對(duì)較大；同時(shí)，投向碳排放強(qiáng)度相對(duì)較小的金融、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、以及其他服務(wù)業(yè)的新增貸款規(guī)模占比有所上升。隨著碳中和目標(biāo)的提出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型也將進(jìn)一步深化，銀行的信貸業(yè)務(wù)也需要進(jìn)一步向低碳產(chǎn)業(yè)傾斜，加強(qiáng)對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)的支持。與此同時(shí)，在強(qiáng)化的減排目標(biāo)下，可再生能源、新能源汽車、碳捕獲與封存（CCS/BECCS）等綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?，也將為金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)綠色金融新的發(fā)展機(jī)遇。 

2、氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理不斷加強(qiáng)

（1）氣候風(fēng)險(xiǎn)加劇

1）三大氣候風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生影響

金融機(jī)構(gòu)未來(lái)越來(lái)越受到氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的影響。總結(jié)來(lái)看，氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)主要分為物理風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)三類，其中以轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)和物理風(fēng)險(xiǎn)為主，這三類風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)將產(chǎn)生越來(lái)越大影響。如轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，即快速低碳轉(zhuǎn)型可能帶來(lái)的不確定性所導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)，包括政策變化、技術(shù)突破或限制、以及市場(chǎng)偏好和社會(huì)規(guī)范的轉(zhuǎn)變等。轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)更多體現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)方面。如果金融機(jī)構(gòu)向業(yè)務(wù)模式不符合低碳排放經(jīng)濟(jì)學(xué)的公司提供貸款，那么他們可能會(huì)蒙受損失。如由于政策行動(dòng)、技術(shù)變革以及消費(fèi)者和投資者對(duì)應(yīng)對(duì)氣候變化政策的支持，大量化石能源燃料儲(chǔ)備面臨擱淺風(fēng)險(xiǎn)，化石燃料公司可能會(huì)面臨收益下降、業(yè)務(wù)中斷、融資成本上升的局面。

化石燃料可能成為擱淺資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)在加大。首先，各國(guó)不斷出臺(tái)促進(jìn)可再生能源發(fā)展、抑制傳統(tǒng)化石能源如煤炭、煤電的政策，對(duì)傳統(tǒng)能源包括煤電的需求將下降，同時(shí)由于碳價(jià)上升導(dǎo)致煤電的成本將上升。其次，由于新能源技術(shù)不斷發(fā)展與創(chuàng)新，新能源和清潔能源發(fā)電成本大幅度下降，逐漸進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，甚至發(fā)電成本會(huì)低于煤電，這對(duì)煤電企業(yè)的定價(jià)能力和盈利能力都會(huì)造成巨大沖擊。最后，由于各國(guó)應(yīng)對(duì)氣候變化目標(biāo)和路線圖的逐步實(shí)施，最為高碳行業(yè)的煤電，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)對(duì)煤電企業(yè)的評(píng)級(jí)下調(diào)可能使得煤電企業(yè)融資成本的上升，將逐漸失去金融機(jī)構(gòu)對(duì)其的支持，英國(guó)經(jīng)濟(jì)咨詢機(jī)構(gòu)Vivid Economics針對(duì)股票的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)模型顯示，若要實(shí)現(xiàn)2℃溫升控制目標(biāo)，轉(zhuǎn)型措施將使煤礦企業(yè)的估值減值80%以上。多種因素綜合起來(lái)使得煤電成為擱淺資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大幅上升。為實(shí)現(xiàn)在2050年前將全球平均氣溫升幅控制在2℃以內(nèi)的目標(biāo)，現(xiàn)有35%的全球石油儲(chǔ)備、52%的天然氣儲(chǔ)備、88%的煤炭?jī)?chǔ)備將成為“擱淺資產(chǎn)”，預(yù)計(jì)僅能源行業(yè)就將損失1-4萬(wàn)億美元（Breeden，2019）。清華大學(xué)綠色金融發(fā)展研究中心的研究結(jié)果顯示，在碳價(jià)上升和新能源價(jià)格下降等多重沖擊之下，煤電公司對(duì)銀行貸款的違約率會(huì)在10年內(nèi)由3%攀升至20%以上。

2）氣候風(fēng)險(xiǎn)成為金融不穩(wěn)定的重要來(lái)源

近幾年來(lái)，氣候變化對(duì)金融系統(tǒng)具有潛在破壞性影響的觀點(diǎn)已被越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)及監(jiān)管者所接受，因此，氣候風(fēng)險(xiǎn)管理越來(lái)越成為金融系統(tǒng)中的重要組成部分。

中央銀行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS）2019年4月發(fā)布的報(bào)告，氣候變化已經(jīng)成為金融風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源，有可能影響金融體系穩(wěn)定，且具有影響范圍廣、可預(yù)見(jiàn)性、不可逆性和短期路徑依賴等特性[32]。極端天氣事件、自然災(zāi)害、未能調(diào)整和減緩氣候變化等自然環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)及轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，是導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)損失的潛在因素，會(huì)造成市場(chǎng)波動(dòng)加劇和金融部門不穩(wěn)定。氣候變化所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)和金融體系結(jié)構(gòu)性改變，也是金融風(fēng)險(xiǎn)的重要來(lái)源之一，所造成的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)兩者相互作用、相互影響，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融穩(wěn)定產(chǎn)生“長(zhǎng)期性、結(jié)構(gòu)性、全局性”的影響， 可能將觸發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī)。

正是由于氣候風(fēng)險(xiǎn)的這些特征，國(guó)際清算銀行（BIS）在2020年1月發(fā)布了一本書，名為《綠天鵝》，警告氣候變化可能導(dǎo)致“綠天鵝”事件，從而引起下一次系統(tǒng)性金融危機(jī)。所謂“綠天鵝”，又稱“氣候黑天鵝”，具有典型黑天鵝的許多特征，指代氣候變化引發(fā)的極端事件可能引起的金融風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)BIS還指出，綠天鵝與黑天鵝在三個(gè)方面是不同的，首先是綠天鵝的可預(yù)見(jiàn)性，其次是氣候?yàn)?zāi)難比大多數(shù)系統(tǒng)性金融危機(jī)更為嚴(yán)重，第三是與黑天鵝相比，氣候變化的復(fù)雜性更高：與物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的復(fù)雜連鎖反應(yīng)和級(jí)聯(lián)效應(yīng)可能產(chǎn)生根本不可預(yù)測(cè)的環(huán)境、地緣政治、社會(huì)和經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。這意味著綠天鵝可能比黑天鵝更破壞力更強(qiáng)。

（2）環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)加大

國(guó)際銀行業(yè)首先在大型項(xiàng)目融資中遭遇環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。在可持續(xù)發(fā)展理念成為國(guó)際社會(huì)廣泛共識(shí)的背景下，金融行業(yè)具有特殊及重要的角色和位置，隨著金融業(yè)的快速發(fā)展，僅僅開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)關(guān)注可持續(xù)發(fā)展是不夠的，越來(lái)越多的大型項(xiàng)目的融資都來(lái)自私人資本，而多家知名金融機(jī)構(gòu)因?yàn)橹С至艘恍┢茐纳鷳B(tài)環(huán)境、造成環(huán)境和社會(huì)重大影響的項(xiàng)目，在NGO組織的責(zé)問(wèn)和抗議中成為眾矢之的，給金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)利益和機(jī)構(gòu)聲譽(yù)都帶來(lái)重大損失。

中資銀行在“走出去”中遭遇環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)。隨著經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展和海外投資項(xiàng)目環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)加劇，隨著中國(guó)不斷鼓勵(lì)企業(yè)開(kāi)展“一帶一路”和“走出去”業(yè)務(wù)，一些欠發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的高環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目造成負(fù)面環(huán)境影響，引起的投資目的地民眾和政府的不滿，威脅到投資項(xiàng)目的順利實(shí)施。由于對(duì)當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)的文化、信仰、環(huán)境保護(hù)、生物多樣性保護(hù)等需求缺乏充分了解，有大量企業(yè)被片面地描述為“生態(tài)破壞者”、“資源掠奪者”，環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)向金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)概率不斷加大。例如，2017年，印尼保育組織致函中國(guó)綠發(fā)會(huì)反映，由中國(guó)某銀行和浙富控股公司資助、中國(guó)水電實(shí)施的蘇門答臘島建設(shè)巴丹圖魯水電站項(xiàng)目，對(duì)當(dāng)?shù)氐臑l危物種打巴奴里紅毛猩猩產(chǎn)生嚴(yán)重威脅，該組織提出了嚴(yán)肅抗議[34]。

我國(guó)金融業(yè)面臨的環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)日益顯現(xiàn)。如環(huán)境公益訴訟大幅增加給銀行環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)壓力。目前隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、環(huán)保要求的提高以及民眾環(huán)保意識(shí)的覺(jué)醒，環(huán)境訴訟日益增加，金融機(jī)構(gòu)來(lái)自政府機(jī)構(gòu)和NGO組織的壓力越來(lái)越大，2018年全年，全國(guó)檢察機(jī)關(guān)共立案辦理民事及行政公益訴訟113,160件，其中涉及生態(tài)環(huán)境和資源保護(hù)的案件達(dá)59,312件，超過(guò)50%[35]。部分行業(yè)的環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)顯著加大對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)將造成沖擊。根據(jù)商道融綠的相關(guān)統(tǒng)計(jì)，自2012年到2019年3月，共有102家上市公司發(fā)生了超過(guò)188起安全事故，造成人員傷亡超過(guò)1000人；2019年3月位于江蘇省鹽城市響水縣陳家港鎮(zhèn)的江蘇天嘉宜化工有限公司發(fā)生爆炸事故，嚴(yán)重的安全與環(huán)境社會(huì)影響導(dǎo)致整個(gè)化工園區(qū)關(guān)閉。后江蘇、山東、福建、浙江、廣東、天津等省市都相繼提出開(kāi)展危險(xiǎn)化學(xué)品、化工企業(yè)安全隱患排查整治和壓縮等工作[36]。化工園區(qū)的壓縮意味著高環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)關(guān)停、金融機(jī)構(gòu)眼中的優(yōu)質(zhì)客戶上市公司頻發(fā)的環(huán)境、安全事故和社會(huì)事件，都將對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)造成沖擊，金融機(jī)構(gòu)急需高度關(guān)注來(lái)自企業(yè)的環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)顯著加大帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。生物多樣性風(fēng)險(xiǎn)將成為環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)方面。隨著國(guó)內(nèi)外對(duì)生物多樣性保護(hù)的重視程度日益提升，銀行等金融機(jī)構(gòu)在支持大型項(xiàng)目的融資過(guò)程中，面臨著越來(lái)越高的生物多樣性等環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)[37]。

（3）金融機(jī)構(gòu)將不斷加強(qiáng)氣候和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理

為應(yīng)對(duì)氣候和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理成為金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要內(nèi)容。金融機(jī)構(gòu)將日益降低高碳資產(chǎn)配置，逐漸對(duì)化石燃料項(xiàng)目進(jìn)行融資限制，持續(xù)加強(qiáng)氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理，將氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理納入機(jī)構(gòu)的商業(yè)戰(zhàn)略和商業(yè)決策，逐步建立氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)的政策、制度和流程，開(kāi)展氣候環(huán)境的情景分析和壓力測(cè)試。

1）降低高碳資產(chǎn)配置，逐漸對(duì)化石燃料的融資進(jìn)行限制

化石燃料可能成為擱淺資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)促使國(guó)際銀行業(yè)對(duì)煤炭開(kāi)采和煤電領(lǐng)域的融資限制不斷加強(qiáng)。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)是氣候變化的重要參與者，一方面，有責(zé)任減輕氣候變化的影響，另一方面，由于煤電等資產(chǎn)可能成為擱淺資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，使得銀行對(duì)煤炭開(kāi)采和電力領(lǐng)域的融資限制不斷加強(qiáng)。根據(jù)能源經(jīng)濟(jì)與金融分析研究所（IEEFA）2019年發(fā)布的報(bào)告，全球已有超過(guò)100家主要金融機(jī)構(gòu)逐漸開(kāi)始撤離動(dòng)力煤領(lǐng)域，并制定了正式的動(dòng)力煤開(kāi)采以及燃煤電廠限制政策，這些金融機(jī)構(gòu)包括公共開(kāi)發(fā)銀行、國(guó)家發(fā)展金融機(jī)構(gòu)、出口信貸機(jī)構(gòu)、私人銀行和保險(xiǎn)公司，囊括了前40大全球性銀行和20家全球主要保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)中的40%。

《2020銀行業(yè)氣候變化化石燃料融資報(bào)告》調(diào)查顯示，被調(diào)查的銀行中有超過(guò)70%的銀行有限制煤炭融資的政策，越來(lái)越多的銀行也開(kāi)始限制對(duì)部分石油和天然氣行業(yè)的融資，特別是針對(duì)油砂和北極地區(qū)的石油和天然氣?？傮w來(lái)看，2016-2019年間，前30名煤礦企業(yè)的融資額下降了6%，前30名煤電公司的融資額縮水了13%。預(yù)計(jì)隨著我國(guó)應(yīng)對(duì)氣候變化工作的不斷深入，越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)將因氣候變化逐漸對(duì)化石燃料的融資加以限制，從只針對(duì)煤炭項(xiàng)目的限制性政策，然后在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步增加煤電領(lǐng)域的融資限制，并進(jìn)一步增加對(duì)石油和天然氣的限制，以及其他高耗能行業(yè)和對(duì)化石能源高度依賴行業(yè)的限制。

2）持續(xù)加強(qiáng)氣候和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理

隨著金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)氣候和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的日益關(guān)注，以及金融機(jī)構(gòu)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)的逐漸加強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)持續(xù)加強(qiáng)氣候和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理。

近期歐洲央行與歐盟成員國(guó)國(guó)家主管部門共同起草了《氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)指南（草案稿）》（簡(jiǎn)稱《指南》），《指南》對(duì)歐洲銀行體系應(yīng)對(duì)氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)提出更高要求，希望通過(guò)《指南》引導(dǎo)商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)如下預(yù)期目標(biāo)：一是在進(jìn)行戰(zhàn)略和商業(yè)決策時(shí)，銀行應(yīng)了解氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行自身商業(yè)環(huán)境產(chǎn)生的短期、中期和長(zhǎng)期影響。二是在制定和實(shí)施商業(yè)戰(zhàn)略時(shí)，銀行應(yīng)整合氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)并將其納入決策函數(shù)。三是在制定整體業(yè)務(wù)戰(zhàn)略、商業(yè)目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)管理框架時(shí)，銀行應(yīng)能有效管理氣候環(huán)境相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。四是明確將氣候環(huán)境相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)納入銀行自身風(fēng)險(xiǎn)偏好框架。五是在銀行組織結(jié)構(gòu)內(nèi)部，應(yīng)按照“三道防線”模式分配與氣候環(huán)境相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的管理責(zé)任。六是銀行應(yīng)報(bào)告其與氣候環(huán)境相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)敞口的綜合風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)，為監(jiān)管部門決策提供依據(jù)。七是銀行應(yīng)將氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)作為既定風(fēng)險(xiǎn)類別的驅(qū)動(dòng)因素納入其已有風(fēng)險(xiǎn)管理框架，并在足夠長(zhǎng)的時(shí)間維度內(nèi)進(jìn)行管理和監(jiān)測(cè)，定期審查其安排，在確保資本充足性的整個(gè)過(guò)程中識(shí)別和量化此類風(fēng)險(xiǎn)。八是為加強(qiáng)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理，銀行在開(kāi)展授信業(yè)務(wù)整個(gè)流程中應(yīng)考慮氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)其投資組合中的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)監(jiān)測(cè)。九是銀行應(yīng)考慮氣候相關(guān)事件如何對(duì)自身業(yè)務(wù)連續(xù)性產(chǎn)生不利影響，在多大程度可能增加聲譽(yù)或責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。十是鼓勵(lì)銀行持續(xù)監(jiān)測(cè)氣候環(huán)境因素對(duì)其當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況和未來(lái)投資的影響，并制訂包含氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的壓力測(cè)試方案。十一是對(duì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的銀行，應(yīng)能對(duì)比、評(píng)估在基準(zhǔn)和不利情景下將氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)因素納入壓力測(cè)試的適宜性問(wèn)題。十二是銀行應(yīng)評(píng)估實(shí)質(zhì)性氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)導(dǎo)致銀行自身出現(xiàn)現(xiàn)金凈流出或流動(dòng)性緩沖消耗等問(wèn)題，并將氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)因素納入銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和流動(dòng)性緩沖校準(zhǔn)決策的考慮范疇。十三是為滿足信息披露監(jiān)管要求，銀行至少應(yīng)按歐盟委員會(huì)《非財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則：氣候相關(guān)信息報(bào)告增刊》有關(guān)規(guī)定，發(fā)布與氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的重要信息和關(guān)鍵指標(biāo)[38]。

2020年1月3日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》）提出：“銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要建立健全環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，將環(huán)境、社會(huì)、治理要求納入授信全流程，強(qiáng)化環(huán)境、社會(huì)、治理信息披露和與利益相關(guān)者的交流互動(dòng)?！?012年原中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《綠色信貸指引》把綠色信貸的內(nèi)涵主要?dú)w納為三個(gè)方面：一是銀行發(fā)揮資源配置的功能，將信貸資金重點(diǎn)投放到低碳經(jīng)濟(jì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、生態(tài)經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域，促進(jìn)綠色產(chǎn)業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；二是銀行加強(qiáng)環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理，建立起全面的環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，在向客戶提供金融融資等服務(wù)時(shí)，評(píng)價(jià)、識(shí)別企業(yè)和項(xiàng)目潛在的環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)；三是銀行積極制定政策，提升自身環(huán)境和社會(huì)表現(xiàn)，從而實(shí)現(xiàn)銀行的可持續(xù)發(fā)展。近年來(lái)，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在第一個(gè)方面已經(jīng)取得了矚目的成績(jī)，在各類綠色融資中，綠色信貸一直占據(jù)主導(dǎo)地位，有力地支持了我國(guó)綠色產(chǎn)業(yè)、綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。接下來(lái)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)日益關(guān)注第二個(gè)方面的內(nèi)涵，《指導(dǎo)意見(jiàn)》也將加強(qiáng)環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理提升至銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)大力發(fā)展綠色金融的首位，并要求將環(huán)境、社會(huì)、治理要求納入授信全流程。目前隨著我國(guó)社會(huì)的進(jìn)步，人們對(duì)環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任等問(wèn)題越來(lái)越重視，同時(shí)國(guó)家環(huán)保等方面的監(jiān)管也日趨嚴(yán)格，企業(yè)環(huán)境、社會(huì)與治理（ESG）風(fēng)險(xiǎn)逐步凸顯。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)將環(huán)境、社會(huì)、治理要求納入授信全流程，是防范授信企業(yè)ESG風(fēng)險(xiǎn)顯著加大帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)沖擊的有效手段。此外，隨著民眾環(huán)保、社會(huì)責(zé)任意識(shí)的覺(jué)醒，公益訴訟日益增加，金融機(jī)構(gòu)來(lái)自政府機(jī)構(gòu)和NGO 組織的壓力越來(lái)越大，我國(guó)對(duì)貸款人環(huán)境法律責(zé)任問(wèn)題研究也已經(jīng)起步，將環(huán)境、社會(huì)、治理要求納入授信全流程將幫助銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)有效防范自身的公益訴訟風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境法律責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)

采納國(guó)際國(guó)內(nèi)框架和原則，加強(qiáng)環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理。國(guó)際組織和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)以及國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定的氣候、環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理方法和工具以及披露框架，為我國(guó)金融機(jī)構(gòu)氣候、環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理提供了重要指引，如赤道原則、負(fù)責(zé)任銀行原則、氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（TCFD）信息披露框架以及《綠色信貸指引》和綠色信貸評(píng)價(jià)制度體系等。赤道原則是一套國(guó)際先進(jìn)的與項(xiàng)目相關(guān)融資的環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理工具和行業(yè)基準(zhǔn)，旨在判斷、評(píng)估和管理項(xiàng)目相關(guān)融資中的環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，是可持續(xù)金融發(fā)展的黃金標(biāo)準(zhǔn)之一，采納赤道原則的100多家金融機(jī)構(gòu)大體進(jìn)行了三類實(shí)踐模式[39]：擴(kuò)展模式（適用范圍擴(kuò)展到零售業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)和交易業(yè)務(wù)等，并參考赤道原則的方法和工具，建立該行環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)體系），有限擴(kuò)展模式(主要圍繞項(xiàng)目相關(guān)的融資，并參考赤道原則的方法和工具，建立該行環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)體系)，執(zhí)行模式（嚴(yán)格按照赤道原則的適用范圍和要求，對(duì)5種金融產(chǎn)品落地實(shí)施赤道原則）；《負(fù)責(zé)任銀行原則》為全球銀行設(shè)定了全球基準(zhǔn)，并通過(guò)實(shí)施指南、報(bào)告和自評(píng)估模板等一系列配套文件為實(shí)現(xiàn)負(fù)責(zé)任銀行的氣候與環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理提供了可行性指導(dǎo)；TCFD從信息披露角度為銀行提供了氣候和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理的建議和指導(dǎo)；而中國(guó)的《綠色信貸指引》與綠色信貸評(píng)價(jià)體系從金融監(jiān)管的角度為銀行提供了氣候和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理的指南和具體方法。

我國(guó)已有越來(lái)越多的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始關(guān)注環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題。截至2020年12月3日，中國(guó)大陸承諾采納“赤道原則”的銀行已經(jīng)增加至6家，包括興業(yè)銀行、江蘇銀行、湖州銀行、重慶農(nóng)商行、綿陽(yáng)市商業(yè)銀行和貴州銀行，而“赤道原則”正是一套用以確定、評(píng)估和管理項(xiàng)目環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的金融行業(yè)基準(zhǔn)，目前我國(guó)有眾多中小銀行對(duì)采納“赤道原則”的態(tài)度非常積極，希望通過(guò)采納“赤道原則”，對(duì)大中型項(xiàng)目融資按照赤道原則提供的方法和工具進(jìn)行環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理，并運(yùn)用赤道原則對(duì)于環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理的理念、方法和工具等，建立健全銀行的環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)管理體系，從而實(shí)現(xiàn)銀行的可持續(xù)發(fā)展。

借鑒歐盟的相關(guān)指南和國(guó)際國(guó)內(nèi)的框架和原則，預(yù)計(jì)越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)將氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理納入機(jī)構(gòu)的商業(yè)戰(zhàn)略和商業(yè)決策，逐步建立氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)的政策、制度和流程，明確風(fēng)險(xiǎn)管理部門和業(yè)務(wù)部門職責(zé)分工，開(kāi)展氣候環(huán)境的情景分析和壓力測(cè)試，建設(shè)全面的氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理體系，不斷提高銀行氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的管理能力。如開(kāi)展重點(diǎn)行業(yè)的情景分析和壓力測(cè)試，并將測(cè)試結(jié)果應(yīng)用于信用準(zhǔn)入和風(fēng)險(xiǎn)管理之中。

3）開(kāi)展情景分析和壓力測(cè)試

目前由于中資金融機(jī)構(gòu)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)還缺乏認(rèn)識(shí)，氣候風(fēng)險(xiǎn)分析的工具以及數(shù)據(jù)的可獲得性有限等障礙的存在，只有較少的金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始探索開(kāi)展情景分析和壓力測(cè)試，來(lái)分析氣候和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。如工商銀行在中國(guó)銀行業(yè)內(nèi)首先開(kāi)展環(huán)境壓力測(cè)試先后在火電、水泥、水資源、鋼鐵等行業(yè)進(jìn)行了環(huán)境因素壓力測(cè)試工作。工商銀行[40]首先構(gòu)建了企業(yè)環(huán)境成本內(nèi)部化對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)影響的理論框架和基本模型，指出環(huán)境因素至少通過(guò)信用風(fēng)險(xiǎn)、連帶責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等加大商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，在量化評(píng)估環(huán)境因素對(duì)企業(yè)成本和效益影響的基礎(chǔ)上，將環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)因素納入商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)的信用評(píng)級(jí)體系，從而影響商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)的金融資源配給和價(jià)格。最后開(kāi)展火電、水泥等行業(yè)的環(huán)境成本壓力測(cè)試，打通環(huán)境因素對(duì)商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)影響的傳導(dǎo)路徑和測(cè)算方法，證明了二者的相關(guān)性和相關(guān)程度。如工商銀行水泥行業(yè)環(huán)境壓力測(cè)試結(jié)果顯示，水泥行業(yè)進(jìn)入低速增長(zhǎng)階段，去產(chǎn)能壓力仍然存在；環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高將對(duì)水泥行業(yè)形成較為明顯的財(cái)務(wù)壓力。清華大學(xué)綠色金融發(fā)展研究中心結(jié)合巨災(zāi)模型和違約率模型，評(píng)估了未來(lái)臺(tái)風(fēng)對(duì)我國(guó)沿海地區(qū)物業(yè)價(jià)值和居民收入產(chǎn)生的影響，并進(jìn)一步分析了這些影響會(huì)多大程度上提高銀行按揭貸款的違約率。

中英正在開(kāi)展的環(huán)境信息披露試點(diǎn)，中方試點(diǎn)方案將氣候風(fēng)險(xiǎn)情景分析和環(huán)境壓力測(cè)試放在突出重要的位置。中方試點(diǎn)方案規(guī)定的第一階段是一些綠色信貸數(shù)據(jù)的披露，第二階段和第三階段主要聚焦的是試點(diǎn)銀行對(duì)環(huán)境壓力較大的行業(yè)進(jìn)行情景分析和壓力測(cè)試。如第二階段的方案是對(duì)環(huán)境影響和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析、評(píng)估，探索開(kāi)展電力等高排放行業(yè)環(huán)境影響和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)情景分析與壓力測(cè)試，并結(jié)合自身情況進(jìn)行相應(yīng)披露。在其公布的未來(lái)的工作中，也主要聚焦創(chuàng)新研究情景分析和壓力測(cè)試量化工具以及成果應(yīng)用。

2020年NGFS發(fā)布了《金融機(jī)構(gòu)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析案例集》，整合了來(lái)自全球30多家機(jī)構(gòu)所提供的方法和模型，為銀行機(jī)構(gòu)開(kāi)展環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析提供了一個(gè)非常好“公共產(chǎn)品” 。預(yù)計(jì)越來(lái)越的中資金融機(jī)構(gòu)將學(xué)習(xí)和借鑒這些方法和模型，逐漸開(kāi)展氣候和環(huán)境的情景分析和壓力測(cè)試，不斷開(kāi)始環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)分析。 

3、提升自身氣候表現(xiàn)，樹(shù)立負(fù)責(zé)任的金融機(jī)構(gòu)形象

（1）將應(yīng)對(duì)氣候變化融入機(jī)構(gòu)理念、愿景與戰(zhàn)略規(guī)劃

在頂層設(shè)計(jì)層面將應(yīng)對(duì)氣候變化融入機(jī)構(gòu)理念、愿景與戰(zhàn)略規(guī)劃。一是銀行應(yīng)在其發(fā)展理念、愿景的頂層設(shè)計(jì)層面，與聯(lián)合國(guó)的2030年可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)和應(yīng)對(duì)氣候變化的《巴黎協(xié)定》相關(guān)聯(lián)，相一致，建立銀行應(yīng)對(duì)氣候變化、可持續(xù)發(fā)展的理念與愿景。二是在發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃方面，明確本機(jī)構(gòu)在應(yīng)對(duì)氣候變化、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展中的貢獻(xiàn)目標(biāo)和貢獻(xiàn)方式[41]。

如渣打銀行將可持續(xù)發(fā)展作為公司整體戰(zhàn)略的一部分，在其可持續(xù)發(fā)展理念下，從自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)出發(fā)，確定了可持續(xù)發(fā)展的三項(xiàng)優(yōu)先重點(diǎn)領(lǐng)域作為其可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的三大支柱——可持續(xù)金融、負(fù)責(zé)任的公司和包容性社區(qū)。在三大可持續(xù)發(fā)展支柱之下，渣打銀行分別提出了多項(xiàng)可持續(xù)發(fā)展愿景，并將其與聯(lián)合國(guó)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)相對(duì)應(yīng)，同時(shí)為實(shí)現(xiàn)每一項(xiàng)可持續(xù)發(fā)展愿景設(shè)定具體的目標(biāo)，如設(shè)定2020年到2024年，為符合渣打綠色和可持續(xù)產(chǎn)品框架的項(xiàng)目，提供價(jià)值350億美元的項(xiàng)目融資服務(wù)、并購(gòu)咨詢、債務(wù)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、交易銀行和可再生能源貸款服務(wù)，并不斷更新。這基本形成了渣打銀行的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略框架，通過(guò)該框架，渣打銀行將可持續(xù)發(fā)展貫穿于其業(yè)務(wù)、運(yùn)營(yíng)和社區(qū)發(fā)展的各個(gè)方面。

（2）建立自身的中長(zhǎng)期氣候表現(xiàn)目標(biāo)，樹(shù)立碳中和的氣候雄心

國(guó)際主流銀行紛紛建立了氣候相關(guān)目標(biāo)，不斷加強(qiáng)其自身的碳足跡管理。國(guó)際上已有眾多銀行率先實(shí)現(xiàn)了碳中和目標(biāo)，如匯豐銀行早在2005年就成為全球首家實(shí)現(xiàn)碳中和的大型銀行，其他如巴克萊銀行、德意志銀行、法國(guó)興業(yè)銀行、荷蘭國(guó)際集團(tuán)等也均已實(shí)現(xiàn)碳中和。而近期也有越來(lái)越多的國(guó)際大型企業(yè)宣布了在未來(lái)實(shí)現(xiàn)凈零排放的目標(biāo)，如渣打銀行提出到2030年實(shí)現(xiàn)溫室氣體凈零排放（范圍1和范圍2）；波士頓咨詢公司（BCG）宣布到2030年實(shí)現(xiàn)對(duì)氣候的“凈零”影響；蘋果公司宣布在2030年實(shí)現(xiàn)碳中和；此外還有部分能源企業(yè)也宣布了凈零排放目標(biāo)，如英國(guó)石油公司（BP）、荷蘭皇家殼牌集團(tuán)均宣布了到2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放的目標(biāo)。

在具體執(zhí)行措施上，一方面是減少自身運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的碳排放，如提高可再生能源使用比例、購(gòu)買綠色電力、將公務(wù)車輛置換為電動(dòng)車等，此外還可以提高自有建筑的綠色建筑認(rèn)證比例；另一方面是對(duì)剩余溫室氣體排放引入抵消計(jì)劃，如通過(guò)植樹(shù)造林、購(gòu)買碳排放配額、以及投資活動(dòng)產(chǎn)生的減排效益等方式來(lái)抵消剩余的二氧化碳排放量來(lái)實(shí)現(xiàn)碳中和。預(yù)計(jì)負(fù)責(zé)任的中資銀行也將建立中長(zhǎng)期的自身的氣候表現(xiàn)目標(biāo)，加強(qiáng)自身碳足跡管理，并樹(shù)立碳中和的氣候雄心，建立負(fù)責(zé)任的金融機(jī)構(gòu)形象。

4、氣候環(huán)境信息披露將成為主流

（1）氣候環(huán)境信息披露制度不斷推出

氣候環(huán)境信息披露制度和規(guī)則不斷推出，成為國(guó)際主流。

歐盟：2018年3月8日歐盟委員會(huì)發(fā)布了《可持續(xù)發(fā)展融資行動(dòng)計(jì)劃》主要內(nèi)容涵蓋了3大目標(biāo)，10項(xiàng)行動(dòng)，以及22條具體行動(dòng)計(jì)劃，其中第三個(gè)目標(biāo)即為鼓勵(lì)長(zhǎng)期行為及透明度的提升，涉及到信息披露的行動(dòng)為加強(qiáng)可持續(xù)性信息披露和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定；作為歐盟委員會(huì)《可持續(xù)發(fā)展融資行動(dòng)計(jì)劃》的一部分，歐洲議會(huì)和理事會(huì)于2019年12月9日發(fā)布了《歐盟金融服務(wù)領(lǐng)域可持續(xù)相關(guān)信息披露條例》(EU)2019/2088，該條例要求金融市場(chǎng)參與者和財(cái)務(wù)顧問(wèn)披露其在投資決策、保險(xiǎn)或投資建議中是如何考慮可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)的（ESG風(fēng)險(xiǎn)），并將于2021年3月起生效。2019年9月30日，TEG發(fā)布了《氣候基準(zhǔn)和基準(zhǔn)ESG披露的最終報(bào)告》，后TEG在《最終報(bào)告》的基礎(chǔ)上，發(fā)布了《氣候轉(zhuǎn)型基準(zhǔn)、與巴黎協(xié)定一致的基準(zhǔn)和基準(zhǔn)的ESG披露指南》。2019年12月6日，歐洲銀行管理局（EBA）發(fā)布《可持續(xù)金融行動(dòng)計(jì)劃》（EBA Action Plan on Sustainable Finance），明確關(guān)鍵指標(biāo)與信息披露：確定關(guān)鍵指標(biāo)，包括定性以及相關(guān)的信息披露，ESG相關(guān)的披露將基于現(xiàn)有的工作，例如《非財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則：報(bào)告氣候相關(guān)信息的補(bǔ)充》、《歐盟分類法》和《金融穩(wěn)定委員會(huì)關(guān)于氣候相關(guān)財(cái)務(wù)披露（TCFD）建議》等。

英國(guó)：2019年7月，英國(guó)發(fā)布了《綠色金融戰(zhàn)略》，提到政府希望從2022年起，所有的上市公司都要按照氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組 ( TCFD ) 的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行氣候變化相關(guān)信息的披露，并且正在探索強(qiáng)制披露的可行性。

新加坡：新加坡是亞洲最早對(duì)ESG 報(bào)告作出強(qiáng)制性披露要求的國(guó)家。新加坡金融管理局于2012年修訂了《公司治理準(zhǔn)則》，增加了一條董事會(huì)職責(zé)，要求董事會(huì)在制定公司戰(zhàn)略時(shí)考慮可持續(xù)發(fā)展問(wèn)題，包括環(huán)境和社會(huì)問(wèn)題。2016 年，新加坡交易所發(fā)布了可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引，要求所有上市公司從 2017 年 12 月 31 日或之后結(jié)束的會(huì)計(jì)年度開(kāi)始必須發(fā)布可持續(xù)發(fā)展報(bào)告。指引針對(duì)公司的 ESG 信息披露采用 "不遵守就解釋" 原則。

（2）氣候環(huán)境信息披露框架不斷發(fā)展

國(guó)際上主流的綠色金融信息披露框架主要有氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（TCFD）、氣候披露標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)（CDSB）、碳信息披露項(xiàng)目（CDP）、全球報(bào)告倡議組織（GRI）、綠色保險(xiǎn)原則、負(fù)責(zé)任銀行原則等。這些框架均采用自愿披露原則，目標(biāo)受眾主要針對(duì)投資者及利益相關(guān)者，披露信息類型大多涵蓋溫室氣體排放、能源、水資源、廢棄物等，現(xiàn)階段較多采用年度報(bào)告及可持續(xù)發(fā)展報(bào)告的披露形式。

以TCFD為例，其對(duì)氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息的披露建議幾乎覆蓋所有金融和非金融部門，并明確了金融機(jī)構(gòu)對(duì)氣候風(fēng)險(xiǎn)的任何評(píng)估都需要對(duì)其潛在資產(chǎn)和負(fù)債敞口的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行確認(rèn)和報(bào)告，幫助投資者、貸款人和保險(xiǎn)公司合理地評(píng)估氣候變化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)遇。根據(jù)TCFD在2020年10月最新發(fā)布的《2020現(xiàn)狀報(bào)告》，全球已有超過(guò)1500家機(jī)構(gòu)支持TCFD建議，包括超過(guò)1340家總市值達(dá)到12.6萬(wàn)億美元的公司、管理著150萬(wàn)億美元的金融機(jī)構(gòu)，以及超過(guò)110個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和政府實(shí)體，同時(shí)新的支持機(jī)構(gòu)還在不斷增加。TCFD工作組圍繞組織機(jī)構(gòu)運(yùn)作核心要素的四個(gè)專題領(lǐng)域（治理、戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)管理以及指標(biāo)和目標(biāo)）提出了11項(xiàng)披露建議，并提供了金融部門的補(bǔ)充指南。

花旗銀行、匯豐銀行和渣打銀行等銀行紛紛采納氣候相關(guān)金融信息披露工作小組（TCFD）建議，對(duì)其應(yīng)對(duì)氣候變化和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)、治理、策略、風(fēng)險(xiǎn)管理、相關(guān)指標(biāo)與目標(biāo)進(jìn)行管理和單獨(dú)披露。根據(jù)公開(kāi)信息，目前國(guó)內(nèi)的中國(guó)工商銀行宣布采納了TCFD，并按照TCFD框架在2019年公開(kāi)發(fā)布了《工商銀行綠色金融專題報(bào)告》。

綜合來(lái)看，國(guó)際銀行業(yè)氣候與環(huán)境信息披露比例在逐年提升，但在部分特定信息披露方面要低于其他行業(yè)。TCFD在2020年10月發(fā)布的最新的現(xiàn)狀報(bào)告，對(duì)2017-2019年氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露的現(xiàn)狀進(jìn)行了審查與分析。分行業(yè)來(lái)看，對(duì)于TCFD提出的四個(gè)領(lǐng)域11項(xiàng)具體建議，國(guó)際銀行業(yè)的平均披露率水平為23%，在8個(gè)被審查的行業(yè)中僅排第五。

在該報(bào)告中，TCFD審查了286家銀行業(yè)機(jī)構(gòu)的氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露情況，包括三個(gè)子行業(yè)：區(qū)域性銀行、大型多樣化銀行、投資和資產(chǎn)管理公司，資產(chǎn)規(guī)模從約100億美元到4.4萬(wàn)億美元不等，資產(chǎn)規(guī)模中值接近540億美元。從2017年到2019年，在所有的11項(xiàng)TCFD建議披露信息中，銀行的披露比例均有所增加，其中披露比例增長(zhǎng)最為顯著的為風(fēng)險(xiǎn)管理流程和與氣候相關(guān)的指標(biāo)，均提升了11個(gè)百分點(diǎn)，這表明銀行越來(lái)越多地披露其管理氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的程序以及它們使用的氣候相關(guān)指標(biāo)。

（3）主要資產(chǎn)碳強(qiáng)度信息披露開(kāi)始起步

金融機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)和創(chuàng)新氣候環(huán)境信息測(cè)算與披露方法學(xué)，進(jìn)行信貸和投資等主要資產(chǎn)碳強(qiáng)度的信息披露。

國(guó)際上，部分金融機(jī)構(gòu)以協(xié)調(diào)融資排放量的核算為目標(biāo)建立了碳核算金融合作伙伴關(guān)系（PCAF），截至2019年，已經(jīng)有50多家金融機(jī)構(gòu)加入。PCAF是一項(xiàng)由行業(yè)主導(dǎo)的全球性碳核算項(xiàng)目，協(xié)調(diào)金融機(jī)構(gòu)衡量和披露其投資的溫室氣體排放量，目標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)化投融資排放的核算和披露，并協(xié)助金融部門與《巴黎氣候協(xié)議》保持一致，銀行和投資機(jī)構(gòu)可以使用PCAF評(píng)估其投融資排放，以此作為其他有關(guān)氣候行動(dòng)的起點(diǎn)，并使投資組合與《巴黎協(xié)定》保持一致，目前荷蘭PCAF和北美PCAF已經(jīng)開(kāi)發(fā)了包括項(xiàng)目融資、企業(yè)貸款、住房按揭貸款、公司債券等多個(gè)綠色金融產(chǎn)品的區(qū)域方法學(xué)。

在國(guó)內(nèi)，商業(yè)銀行一直是我國(guó)綠色信貸的主力軍，也是我國(guó)以金融推動(dòng)綠色發(fā)展的最重要機(jī)構(gòu)。然而遺憾的是，仍然沒(méi)有一個(gè)可以直接反映銀行業(yè)全口徑信貸資金碳減排綜合效益的指標(biāo)體系，現(xiàn)有的“綠色信貸”環(huán)境效益指標(biāo)只能反映出預(yù)計(jì)未來(lái)的節(jié)能減排量，更為重要的是其未能反映“全口徑信貸”的環(huán)境效益。在此背景下，興業(yè)研究構(gòu)建了一個(gè)綜合的指標(biāo)——信貸碳強(qiáng)度[42]，即每新增一單位信貸投放將引致多少單位的完全二氧化碳排放量。信貸碳強(qiáng)度并不區(qū)分綠色信貸與“非綠”信貸，主要測(cè)算依據(jù)是信貸投放行業(yè)的碳足跡，反映的是商業(yè)銀行信貸投放的綜合碳排放效率。

（4）我國(guó)氣候環(huán)境信息披露工作不斷推進(jìn)

我國(guó)氣候環(huán)境信息披露工作正在不斷推進(jìn)：2016年，七部委發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》，要求逐步建立和完善上市公司和發(fā)債企業(yè)強(qiáng)制性環(huán)境信息披露制度；2018年9月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的《上市公司治理準(zhǔn)則》確立了環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理（ESG）信息披露的基本框架；2019年12月18日,中國(guó)香港聯(lián)交所公布了新版的《環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告指引》（簡(jiǎn)稱新版ESG指引），與現(xiàn)行的ESG指引相比，新版ESG指引在ESG管治、風(fēng)險(xiǎn)管理、報(bào)告邊界、環(huán)境及社會(huì)范疇均新增了多項(xiàng)強(qiáng)制性披露要求，進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)香港上市公司ESG報(bào)告的合規(guī)披露標(biāo)準(zhǔn)不斷提高。

2020年1月3日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出：“銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要建立健全環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，將環(huán)境、社會(huì)、治理要求納入授信全流程，強(qiáng)化環(huán)境、社會(huì)、治理信息披露和與利益相關(guān)者的交流互動(dòng)。”2020年12月，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱在新加坡金融科技節(jié)上的視頻演講《發(fā)展綠色金融 促進(jìn)低碳發(fā)展》中指出，隨著越來(lái)越多國(guó)家將碳中和作為長(zhǎng)期愿景，未來(lái)綠色金融將有更大發(fā)展空間。下一步，人民銀行將重點(diǎn)推進(jìn)幾項(xiàng)工作：一是以碳中和目標(biāo)為約束條件，進(jìn)一步完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)。二是研究建立強(qiáng)制性金融機(jī)構(gòu)環(huán)境信息披露制度。三是提高環(huán)境和氣候風(fēng)險(xiǎn)的分析和管理能力。四是便利國(guó)際投資者參與中國(guó)綠色金融市場(chǎng)。由此可見(jiàn)，未來(lái)對(duì)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)環(huán)境信息披露工作的要求將不斷提高。

[1]資料來(lái)源：IPCC，Special report: Global Warming of 1.5 oC. 2018

[2]資料來(lái)源：氣候相關(guān)金融信息披露工作小組（TCFD）2020年10月發(fā)布的《2020現(xiàn)狀報(bào)告》（查于2020/11/30）

[3]資料來(lái)源：Net Zero Tracker，https://eciu.net/netzerotracker（查于2020/11/30）

[4]資料來(lái)源：Making the green recovery work for jobs, income and growth，2020/10/6, http://www.oecd.org/coronavirus/policy-responses/making-the-green-recovery-work-for-jobs-income-and-growth-a505f3e7/#endnotea0z11 （查于2020/11/30）

[5]包括巴西，中國(guó)，印度，印度尼西亞和南非

[6]資料來(lái)源：THE BIDEN PLAN FOR A CLEAN ENERGY REVOLUTION AND ENVIRONMENTAL JUSTICE，https://joebiden.com/climate-plan/# （查于2020/11/30）

[7]資料來(lái)源：赤道原則官網(wǎng)，https://equator-principles.com/members-reporting/（查于2020/12/2）

[8]資料來(lái)源：負(fù)責(zé)任銀行原則官網(wǎng)，https://www.unepfi.org/banking/bankingprinciples/（查于2020/12/2）

[9]資料來(lái)源：氣候債券倡議組織官網(wǎng)https://www.climatebonds.net/files/files/Markets-Monthly_September_Final.pdf（2020/10/9）

[10]資料來(lái)源：UNPRI官網(wǎng)：https://www.unpri.org/signatories/signatory-resources/signatory-directory(查于2020/12/2)

[11]資料來(lái)源：曹德云：中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)的ESG投資實(shí)踐與探索，新浪財(cái)經(jīng)，2020/12/2 https://finance.sina.com.cn/esg/sr/2020-12-02/doc-iiznezxs4752221.shtml?cref=cj(查于2020/12/3)

[12]資料來(lái)源：Sustainable Fund Flows Hit Record in Q2 . Morningstar, 2020/8/4 https://www.morningstar.co.uk/uk/news/204525/sustainable-fund-flows-hit-record-in-q2.aspx

[13]資料來(lái)源：Sustainable investment funds just surpassed $1 trillion for the first time on record 2020/8/11 https://www.cnbc.com/2020/08/11/coronavirus-esg-and-sustainable-funds-surpass-1-trillion-for-the-first-time.html(查于2020/12/3)

[14]全文請(qǐng)參見(jiàn)中國(guó)政府網(wǎng)：http://www.gov.cn/zhengce/2020-11/03/content_5556991.htm（2020/11/3）

[15]清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院，中國(guó)低碳發(fā)展戰(zhàn)略與轉(zhuǎn)型路徑研究，2020

[16]綦宇，中國(guó)確定2060年碳中和目標(biāo) 新能源行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)倍速發(fā)展，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，2020/9/24, https://m.21jingji.com/article/20200924/21f7ccb188ba1fb47508057b62be3e01.html

[17]Fuss et al, 2018, Negative emissions—Part 2: Costs, potentials and side effects

[18]資料來(lái)源：Biodiversity and the economic response to COVID-19: Ensuring a green and resilient recovery，2020/9/28, http://www.oecd.org/coronavirus/policy-responses/biodiversity-and-the-economic-response-to-covid-19-ensuring-a-green-and-resilient-recovery-d98b5a09/ （查于2020/11//28）

[19] 全文請(qǐng)參見(jiàn)：https://www.ndrc.gov.cn/hdjl/yjzq/202011/t20201127_1251549_ext.html（2020/11/27）

[20]方琦，錢立華，魯政委，興業(yè)研究綠色金融報(bào)告: 什么是藍(lán)色債券，興業(yè)研究，2020/02/17

[21]資料來(lái)源：http://bank.hexun.com/2020-10-16/202241000.html(2020/10/16)

[22]資料來(lái)源：https://www.cib.com.cn/cn/aboutCIB/about/news/2020/20201102.html（2020/11/2）

[23]資料來(lái)源：https://www.cib.com.cn/cn/aboutCIB/about/news/2020/20201104.html（2020/11/4）

[24]資料來(lái)源：財(cái)新智庫(kù)，2020年中國(guó)ESG發(fā)展白皮書。

[25]資料來(lái)源：https://finance.sina.com.cn/esg/sr/2020-12-02/doc-iiznctke4407307.shtml?cref=cj（2020/12/2）

[26]資料來(lái)源：財(cái)新智庫(kù)，2020年中國(guó)ESG發(fā)展白皮書。

[27]資料來(lái)源：國(guó)家綠色發(fā)展基金股份有限公司在滬揭牌 首期募資885億元，新華網(wǎng)，2020/07/15, http://www.xinhuanet.com/fortune/2020-07/15/c_1126242830.htm（查于2020/07/27）

[28]資料來(lái)源：曹德云：中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)的ESG投資實(shí)踐與探索，新浪財(cái)經(jīng)，2020/12/2 https://finance.sina.com.cn/esg/sr/2020-12-02/doc-iiznezxs4752221.shtml?cref=cj(查于2020/12/3)

[29]資料來(lái)源：李高，氣候投融資是實(shí)現(xiàn)新達(dá)峰目標(biāo)和“碳中和”愿景的新動(dòng)能，氣候投融資公眾號(hào)

[30]資料來(lái)源：中國(guó)提出努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和意味著什么？碳排放交易網(wǎng)，2020/9/24, http://www.tanpaifang.com/tanzhonghe/2020/0924/74163_12.html

[31]資料來(lái)源：環(huán)境部氣候司：“十四五”期間將大力推動(dòng)，澎湃新聞，2020/9/29, https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_9396604

[32]詳見(jiàn)https://www.banque-france.fr/sites/default/files/media/2019/04/17/ngfs_first_comprehensive_report_-_17042019_0.pdf

[33]陳雨露.在2019中國(guó)金融學(xué)會(huì)學(xué)術(shù)年會(huì)暨中國(guó)金融論壇年會(huì)上的講話 [N]. 中證網(wǎng)訊，2019-12-23.

[34]資料來(lái)源：中國(guó)綠發(fā)會(huì)，http://www.cbcgdf.org/NewsShow/4937/4852.html

[35]中華人民共和國(guó)自然資源部.去年全國(guó)共立案辦理自然資源和生態(tài)環(huán)境類公益訴訟案件59312件[EB/OL].http://www.mnr.gov.cn/dt/ywbb/201902/t20190216_2395776.html,2019-02-16.

[36]新浪新聞.江蘇化工企業(yè)整治提速 50個(gè)化工園區(qū)將減至20個(gè)[EB/OL].http://news.sina.com.cn/c/2019-04-05/doc-ihvhiewr3384829.shtml,2019-04-05.

[37]錢立華，周嶸，方琦，魯政委，興業(yè)研究綠色金融報(bào)告：中國(guó)金融機(jī)構(gòu)面對(duì)生物多樣性的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇，興業(yè)研究，2020/05/20

[38]管曉明、張文婷，歐洲即將啟動(dòng)《氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)指南》——銀行準(zhǔn)備好了嗎，清華金融評(píng)論2020年9月刊

[39]錢立華，劉霞，魯政委，興業(yè)研究綠色金融報(bào)告：金融機(jī)構(gòu)赤道原則實(shí)踐：模式與經(jīng)典案例

[40]中國(guó)工商銀行.工行發(fā)布綠色金融壓力測(cè)試研究成果[EB/OL].http://www.icbc.com.cn,2016-05-05.

[41]葉燕斐，銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)氣候變化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的管理，《清華金融評(píng)論》2020年9月刊

[42]方琦，錢立華，魯政委，興業(yè)研究綠色金融報(bào)告：銀行與中國(guó)“碳達(dá)峰”：信貸碳減排綜合效益指標(biāo)的構(gòu)建，興業(yè)研究，2020/03/18