這種失靈不僅僅是因為過度發(fā)放的免費(fèi)配額。
朱俊明分析，價格信號在中國碳
市場的失靈主要有兩個原因，一是企業(yè)對
碳市場流動性的擔(dān)心，二是一直沒有走高的低碳價。
市場流動性集中體現(xiàn)在市場成交量上。在2013年到2014年7月之間的首輪履約期中，有一個很明顯的現(xiàn)象，在臨近履約結(jié)束的時候，成交量、成交金額猛增，而在履約期結(jié)束后和臨近履約期結(jié)束之前的很長一段時間，成交量異常低迷。
上海市甚至出現(xiàn)了在6月30日履約期結(jié)束以后的兩個月時間內(nèi)成交量為零的情況。重慶在2014年6月19日開市當(dāng)天，象征性地成交1筆之后，截至8月再無交易出現(xiàn)。
從配額成交量占配額總量的比例來看，
深圳碳市場累計配額成交量占2013年度配額總量的比例為5％左右，在7個試點(diǎn)市場中最高。其余6個試點(diǎn)中，
北京約為3％，湖北、重慶和上海各占1％，廣東、天津低于1％。也就是說，超過九成的配額都沒有參與交易。企業(yè)缺乏交易意愿，只是在完成履約任務(wù)。
國際排放貿(mào)易協(xié)會駐北京獨(dú)立咨詢顧問黃杰夫認(rèn)為，在中國現(xiàn)有的7個交易平臺中，沒有一個擁有民企或私人投資者的股權(quán)，而配額僅由各行政區(qū)自行分配，在每個指定的交易平臺內(nèi)交易，沒有跨交易所的競爭。這是7個
碳交易所流動性不佳的根本原因之一。
另一方面，中國碳交易試點(diǎn)的市場碳價雖有波動，但一直處于低位，基本維持在每噸60元人民幣以下，平均價格約為每噸30元人民幣。
國家發(fā)改委應(yīng)對氣候變化司副司長蔣兆理指出，碳價要到2020年以后才會達(dá)到每噸200元~300元人民幣，在此之前，企業(yè)無法感到真正壓力。2018年，中國碳市場試點(diǎn)區(qū)域交易均價最高的是北京，碳價約為58元/噸，而重慶僅為4.36元/噸。
據(jù)美國環(huán)境保護(hù)署估算，
碳排放的社會成本為每噸41美元，即272元人民幣，目前全球幾乎所有碳排放交易系統(tǒng)的碳價都低于這一價格。碳價過低的主要原因是配額的過剩分配。
以歐盟為例，各成員國為了給本國企業(yè)提供更寬松的環(huán)境，在申報碳
減排量時往往有所夸大，造成配額總量上限過高。測算發(fā)現(xiàn)，2005年各國核實(shí)的排放總量是2億噸，比分配給各國總排放上限低3％還多，也因此使2007年歐盟的碳價一度下降到0。
因此，從2008年起，歐盟的改革路徑一直沿著縮減配額的方向進(jìn)行。一方面是縮減排放配額總量和免費(fèi)配額的數(shù)量，另一方面，推動碳排放市場建設(shè)，加大配額拍賣比重。
在歐盟碳市場改革的第二階段（2008年至2012年），歐盟委員會將各成員國上報的排放總量上限下調(diào)了10.4％。在第三階段（2013年至2020年）開始收權(quán)，不允許各成員國自定配額，對配額進(jìn)行“自上而下”的統(tǒng)一分配。同時，用于拍賣的碳
排放權(quán)份額，也從第一、二階段的最多10％，提升到最少30％，計劃2020年達(dá)到70％。
2018年，歐盟正式通過了第四階段（2021年至2030年）的改革方案，將配額總量削減比例從1.74％進(jìn)一步增至2.20％。
中國雖然吸取了歐盟的教訓(xùn)，通過政府出售、回購配額等手段對碳價進(jìn)行平抑和保護(hù)，但總體而言，試點(diǎn)地區(qū)仍以免費(fèi)配額為主，碳交易的非市場化
問題嚴(yán)重。
國家發(fā)改委能源研究所研究員姜克雋表示，只有把
碳減排的價格傳遞到消費(fèi)者終端，不同碳排放產(chǎn)品市場銷售差價大，才能形成比較好的激勵機(jī)制。
國家氣候戰(zhàn)略中心碳市場管理部主任張昕表示，目前中國還沒有形成特別成熟的市場，需要從制度設(shè)計上豐富交易主體，讓更多行業(yè)、企業(yè)來參與。
能否在這個過程中把握好政府與市場的關(guān)系，尤其考驗執(zhí)政者的智慧。
張昕認(rèn)為，按照目前中國全國碳市場的“三步走”戰(zhàn)略，從準(zhǔn)備期進(jìn)入第二階段后，政府要作為市場的監(jiān)督者和指導(dǎo)者，處理好政府和市場的關(guān)系；企業(yè)也要把碳排放權(quán)作為資產(chǎn)來管理，運(yùn)用市場化手段建立企業(yè)碳資產(chǎn)的管理制度。
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